「小電驢」財報盤點 行業整治後能否迎來「以舊換新」

4月25日晚間，新日股份2023年財報姍姍來遲，交上業績雙降的成績單。與此同時，電動單車上市公司財報均悉數出爐，雅迪控股增速雖然放緩，但也位居行業首位，九號公司電動單車業務增長快速，小牛電動繼續承壓。

電動單車火災事故不斷，今年4月的國務院常務會議指出，「必須下決心整治」。與此同時，參照汽車、家電以舊換新相關做法，有關部門研究推動電動單車以舊換新工作。券商人士認為，電動單車行業將更加規範發展，有利於行業集中度提升。

雅迪增速放緩，電動單車成為九號公司第一大來源

隨著新日股份2023年財報發佈，截至目前，雅迪控股、愛瑪科技、綠源集團控股、九號公司、小牛電動等電動單車上市公司財報均已出爐。

營收方面，雅迪控股規模、增速名列第一，愛瑪科技位居第二，新勢力九號公司電動單車業務與綠源集團控股不相上下，電動單車業務成為九號公司第一大營收來源；新勢力小牛電動繼續承壓，營收跌幅最大，老玩家新日股份也積重難返。

淨利潤方面，雅迪控股最多，愛瑪科技第二，九號公司接近6億，新日股份下跌明顯，小牛電動虧損擴大。毛利率方面，小牛電動最高，突破20%，九號公司接近20%，雅迪控股毛利率下降，綠源集團控股毛利率最低。

相比前三年，雅迪控股2023年業績增速明顯放緩。公司銷售成本增加明顯，毛利率驟減由2022年18.1%減少6.6%至2023年的16.9%。

太平洋證券分析師劉潔冰認為，雅迪控股毛利下滑主要系2023年第二季度衝鋒腰部車型，拉低整體盈利，下半年開始公司著力優化產品結構，同時更新門店管理模式，統一終端價格，2023年下半年毛利率環比增加0.12百分點。

銷量方面，雅迪控股仍佔據龍頭位置，愛瑪科技緊隨其後，九號公司銷量增長明顯，小牛電動不升反降。行業市場集中繼續增強，雅迪、愛瑪、台鈴等傳統品牌優勢擴大，新勢力中九號公司形勢不錯，成為2023年行業最大黑馬，電動單車業務開始放量。

開源證券分析師呂明表示，截至目前，愛瑪科技新款高端車型持續熱銷，預計高毛利新品銷售佔比同比提升，公司單車指標仍處上行通道。2023年公司毛利率或受益於原材料價格下降同比略增，費用端控制平穩，淨利率於行業價格戰下維持穩定。

「2023年第四季度量價雙升或主要系高端車型佔比較同期提升。考慮到小米/ToB渠道觸底，兩輪車/全地形車/割草機新品和新渠道落地，規模效應下看好收入利潤持續增長。」呂明提到。

電動單車企業熱衷廣告營銷，各家紛紛邀請當紅明星成為公司代言人，台鈴代言人是王一博，愛瑪代言人是周杰倫，九號代言人是易烊千璽，綠源、雅迪等品牌牽手體育明星。其中，雅迪邀請跨欄運動員吳豔妮代言，引發熱議。

2023年，雅迪控股廣告開支3.73億元，上年同期4.03億元；九號公司宣傳與廣告費2.98億元，上年同期2.57億元；愛瑪科技廣告及業務宣傳費1.28億元，上年同期1億元；綠源集團控股廣告開支1.1億元，上年同期0.8億元。新日股份廣告宣傳費5139萬元，上年同期7319萬元。

對比來看，雅迪控股廣告開支較大，位居行業第一；從業績規模來看，九號公司廣告開支佔比較高，愛瑪科技廣告開支控制較好，綠源集團控股廣告開支增長幅度也比較大。

系統治理、以舊換新推動行業規範發展

「行業換車潮可能會有所延續，但不會像之前那樣波瀾壯闊。」近期，九號公司創始人兼董事長高祿峰向新京報貝殼財經記者介紹了電動單車行業增長趨勢。

呂明認為，新國標置換需求釋放疲軟，主系部分省份在「換購潮」結束後，市場遇冷較明顯、多省份選擇新國標延期；展望新國標未來走向，2024年為過渡期截止最後一年，預計各地政府將不同程度加嚴監管，看好換購釋放需求增量。

近年來，E-bike（電助力單車）在海外作為一種環保、便捷的短途出行方式深受用戶歡迎。CES 2024，愛瑪、九號、雅迪等企業都展出了E-bike新品。

「展望行業變化，銷量上新國標置換及高保有量下的自然更新為行業需求穩增長驅動；價格上目前各個品牌積極推新中高端產品、儲備鈉電相關技術，預計行業將逐步脫離產品低價內卷競爭，進入由供應品牌端發起的產品高端智能化、主導鈉電推新的升級變革，行業新一輪價增邏輯孕育。」呂明表示。

我國是電動單車保有量大國，因電動單車充電不當引發的火災居高不下。國家消防救援局統計數據顯示，2023年全國共接報電動單車火災2.1萬起，同比上升17.4%。

值得注意的是，根據北京市消防救援總隊通報，今年2月以來，全市共發生電動單車火災28起，雅迪、綠源等產品名列其中，涉及電池起火等情況。與此同時，新京報貝殼財經記者調查發現，雅迪電動單車官方直播間售賣超標電動單車。

今年4月的國務院常務會議指出，近年來電動單車引發的火災事故快速增加，嚴重威脅人民群眾生命財產安全，必須下決心整治。要注重系統治理，強化標準引領和監管執法，全面提升電動單車生產、銷售、使用、停放、充電、報廢回收等各環節安全水平。要注重疏堵結合，完善配套服務和支持政策，大力推進充電設施建設、蓄電池以舊換新等工作。

與此同時，商務部等14部門印發《推動消費品以舊換新行動方案》也提到，參照汽車、家電以舊換新相關做法，有關部門研究推動電動單車以舊換新工作，有效防控老舊電動單車安全風險。

華西證券徐林鋒表示，前期南京大火事件已引起行業重視，近期商務部等14部門印發《推動消費品以舊換新行動方案》，內容指出參照汽車、家電以舊換新相關方法，有關部門推動研究電動單車以舊換新工作，有效防控老舊電動單車安全風險。該總綱指引或將驅使地方政府在未來陸續落地電動單車的相關補貼。看好此次以舊換新政策帶來的需求釋放。

「行業競爭格局改善。目前頭部兩輪車企業均注重提升中高端產品佔比為目標，從近期發佈的新品擁有更高零售價也驗證了這個趨勢。在產品結構可控下，我總體看好頭部企業單車利潤在2024年提升以及龍頭企業市場份額的提升。近期高層已作出指示將會對電動單車行業進行全產業鏈審查，此舉有利於行業集中度的提升。」徐林鋒認為。

新京報貝殼財經記者 陳維城

編輯 程子姣

校對 王心