日本央行「躺平」！市場開始擔心日元徹底崩盤

來源：觀察者網

儘管日本政策製定者近期不斷警告日元快速貶值是「不可容忍」的，日元在本週五再度暴跌，當天連續跌破156，157，158三大關口，單日大跌1.71%，創下今年最大單日跌幅。

究其原因，主要源於4月26日日本央行的「躺平」行為，在發佈利率決議後，日本央行行長植田和男公開表示日元貶值目前沒有對CPI造成重大影響，彙率疲軟是可以接受的。

此言一出，日元隨即開啟了加速暴跌模式，收盤報158.3，繼續刷新1990年5月10日以來彙率新低。

截止本週末，今年日元對美元已經貶值12.26%，不僅是10國集團貨幣中表現最差的幣種，也遠超其2023年全年7.57%的貶值幅度。

日元的持續暴跌也讓日本居民紛紛節衣縮食甚至取消了海外旅行的計劃，而赴日旅客則開啟了買買買模式，日本各大奢侈品品牌櫃檯人叢攢動，一季度銷量在日銷量更是集體大漲。

面對日本央行對日元貶值從憂心忡忡到如今的「躺平」行徑，有不少評論人士認為日本政府可以打的牌非常有限，市場也開始擔心和猜測，在多次試圖干預日元彙率失敗後，160或許也不會是日元貶值的終點，未來日元會不會徹底崩盤？

央行開擺，日元加速貶值

日本在今年如期宣佈了將結束負利率的政策，但由於日本對於貨幣寬鬆「猶抱琵琶半遮面」的曖昧態度使得日元並未如預期般停止貶值，儘管日本財務省屢次給日元彙率劃定底線，但每次「嘴炮干預」的結果反而加速了日元的貶值之路，美元兌日元彙率從年初的141一路跌破日本財務省製定的145，150，155的干預底線，目前正朝著財務省最新暗示的160底線逼近。

面對日元的加速貶值趨勢，市場預期在4月26日日本央行的利率決議上，日本央行將為了捍衛日元彙率宣佈某些措施。然而日本央行最終交出了一份讓人大感震撼的答卷。

在這份史上最短利率決議中，日本央行維持基準利率不變，並表示寬鬆的金融環境將繼續。

儘管刪除了「購買與之前相同數量債券」的措辭，但是日本央行行長植田和男在新聞發佈會表示「未來購買國債的可能性已經顯現，但拒絕透露具體時間」，暗示日本央行依然將為親自下場撒幣留下政策空間。

而針對日元大幅貶值的問題，植田和男則表示日元貶值暫時沒有重大印象，且日元疲軟存在一定積極因素。

日本央行此話一出，被市場普遍認為是日本央行對彙率躺平的信號，當日日元彙率持續走低，美元兌日元彙率一路突破156，157，158三道整數關口，報收158.308，當天貶值幅度達到1.71%，再創34年來彙率新低。

面對日元開啟加速下跌的劇情，華爾街投行也開始改口表示難以估計日元貶值的底部。

德意志銀行的 Geroge Saravelos 認為，日本央行（放任貶值）是否是政策失誤依然需要時間驗證，但是短期內，日本很難拯救彙率貶值的趨勢。

法國興業銀行外彙策略師Kit Juckes更是直言，日元的下跌已經進入了無序狀態，儘管其認為美元兌日元彙率合理價格在110水平，但是假如日元彙率跌破160，他將毫不意外。

遊客買爆，本國人遭殃

隨著日元加速貶值，已經有不少日本本土居民感受到了錢包縮水的壓力。

據央視報導，目前正值央視春假，不少民眾由於受到貨幣貶值影響，已經對出國旅遊的成本感受到了壓力。

有當地居民受訪者表示：「我們今年剛剛結婚，真的很想出國旅遊，但是現在變得不那麼容易了」

由於彙率持續貶值導致預算縮水，有些日本居民即便依然選擇出國旅行，也開始將目的地從歐洲，澳洲投向東南亞等更有性價比的地區。

有日本遊客表示：為了節省餐費，我們有時候不吃早飯，只吃一頓早午飯，有時候就吃從日本帶來的速食作為早飯，如果（日元對美元）彙率好一些的話，那我們的旅行也能更舒服一些。

而日本遊客出境遊遭遇的負擔，在赴日旅遊的遊客眼裡，則成為了巨大的旅遊紅利。

日本觀光廳的數據顯示：2023年，境外遊客赴日消費的金額首次超過了5萬億日元，來自中國（含港澳台）的遊客佔據了總消費額的接近4成。

隨著日元在2024年進一步貶值，入境日本的遊客進一步增加，數據顯示3月份入境日本遊客總數為310萬，創下歷史新高，首次超過300萬人，較上年同期增長近70%。而1月至3月期間，外國遊客在日本消費了1.75萬億日元（約合113億美元），比2019年同期增長了52%。

在各種社交平台上也可以看到中國遊客買爆日本奢侈品的帖子。

有博主就發帖表示，日本LV店排隊的全是中國人，一個2萬的包，平均可以便宜3-4千。

奢侈品品牌的銷售數據也印證了赴日遊客的購買力。

2024年一季度，LVMH在日本市場的收入大漲32%，對集團貢獻由7%提高至9%，這主要是受彙率利好影響，大量中國消費者在日本市場購入奢侈品，愛馬仕集團2024年第一季度業績報告顯示，日本市場銷售額同比增長10.8%至3.57億歐元，Prada集團一季度也在日本表現強勁，零售銷售同比增加46%，意大利奢侈品牌Brunello Cucinelli則增長近18%，亞洲地區同樣表現良好。受中國、日本、南韓和中東地區營收增長的推動。

日元未來怎麼走？

儘管日本央行表示日元貶值不僅問題不大，甚至還有積極影響，但是日元貶值對於日本企業的傷害已經開始凸顯。

數據顯示，自2022年7月以來，已有連續20個月出現因日元貶值而倒閉的企業。事實上，自2022年以來，日元經歷了三輪大幅貶值。第一輪是從2022年2月至11月，從115貶值到148；第二輪是從2023年1月至11月，從128貶值到150；第三輪則是2024年至今，從140貶值到158。

觀察者網前期報導中曾提到，日元貶值對於日本中小企業打擊巨大，作為產業金字塔的底層，他們不僅將被動承受成本上漲，也難以轉嫁這部分額外成本給消費者，因此在成本營收雙重擠壓下只能破產，隨著日元持續貶值，這個趨勢或將愈演愈烈。

而日本業界也正在逐漸就日本政府對於彙率貶值的坐視不利感到日漸焦慮。

優衣庫母公司迅銷、三得利集團等多家日本企業負責人，甚至前日本央行官員均表示，日元的疲軟對於經濟弊大於利，居民消費萎縮最終將影響日本經濟。

日本第一生命經濟研究所首席經濟分析師熊野英生指出，日元持續貶值使日本企業投資和生產趨緩，消費者購買力下降，對日本經濟造成了嚴重的負面影響。

熊野英生表示：「有看法認為，日元貶值會讓企業持有的外資資產增值，這對於出口導向型企業來說是利好，但實際上幾乎沒人認為，日元持續貶值對於企業和國家經濟會有益處。而對於消費者來說，日元貶值的負面效應是顯而易見的，進口商品價格會上漲，好不容易穩定的食品和汽油等產品價格也會反彈。」

然而對於日本政府來說，其政策空間也非常有限。

除了日本央行不得不維持謹慎的貨幣政策外，在經濟學家們看來，即便日本政府出手幹預彙市，日元彙率能否回穩也還有待觀察，從內部層面看，巨大的民間資本的流動是很難控制的。

更何況，在日本政府身背超過千萬億日元債務的情況下，就算日本央行想要提升利率，也會在各個方面受限，特別是在政治層面存在問題。從外部層面看，美聯儲在降息問題上的態度轉變對於日元彙率走勢影響顯著。在美元升值的情況下，日元貶值的形勢難以阻止。

不過值得注意的是，從歷史數據來看，美元兌日元曾在1990年前達到1美元兌203日元的高位。因此，斷言當前日元的下滑趨勢是否意味著「崩盤」尚為時過早。進一步來看，如果美元兌日元彙率達到160、180等關口，日本商品在中國市場的到岸價可能與中國商品持平，這將進一步擴大對消費者的吸引力。