造車新勢力“生死局”：誰先上岸？誰在掙紮？

21世紀經濟報導記者鄭植文 上海報導  隨著零跑汽車在3月25日晚間發佈2023年財報，蔚來（NIO.US/9866.HK）、小鵬汽車（XPEV.US/9868.HK）、理想汽車（LI.NASDAQ/2015.HK）、零跑汽車（9863.HK）這四家頭部造車新勢力（下稱“蔚小理零”）均已全部交出2023年成績單。

2023財年“蔚小理零”均實現了營業收入的增長，蔚來、小鵬、理想、零跑的營收分別達到556.2億元、306.8億元、1238.5億元、167.5億元，同比分別增長12.9%、14.2%、173.5%、35.2%。

理想汽車率先邁過生死線並打破虧損魔咒，成為首個年度營收破千億且實現盈利的中國造車新勢力。然而，其餘頭部造車新勢力仍然困於虧損的泥淖之中。

2023財年，蔚來、小鵬、零跑分別虧損207.2億元、103.8億元、2.2億元，蔚來和小鵬的淨虧損較2022財年擴大，同比分別增長43.5%、13.6%，創下自車輛交付以來的年度最大虧損額。相較之下，由於銷量增加帶來的收益攀升和持續的降本增效，零跑汽車的盈利能力略有增強，淨虧損有所收窄。

縱觀2023年中國新能源汽車市場，整體競爭異常激烈，價格戰給全行業帶來了巨大的挑戰。在淘汰賽加速的進程中，蔚來、小鵬先後宣佈推出子品牌錨定下沉市場。零跑汽車則與Stellantis集團建立全球戰略夥伴關係，組建合資公司通過海外市場尋找第二增長曲線的方式尋求銷量突破。對於造車新勢力而言，2024年仍是挑戰與機遇並存的關鍵期。

毛利率分化明顯

隨著2023年開年Tesla率先舉起“價格屠刀”後，新能源車企紛紛跟進，下調售價、花式補貼，貫穿全年的“價格大戰”和“內卷”，加速了市場整合出清，也打破了包括造車新勢力在內的大多數車企對2023年銷量的樂觀預期。

根據規劃，蔚來2023年銷量目標是在2022年基礎上實現翻倍，全年銷量目標超過24.5萬輛；理想計劃2023年拿下國內30-50萬元區間20%的市場份額，對應的銷量目標為28萬至30萬輛；相對保守的小鵬也定下全年銷售20萬輛車的目標；零跑汽車的目標是要比2022年銷量翻一倍，即22萬輛左右。

但事與願違。2023 年，蔚來、小鵬、零跑分別交付了 16.0萬輛、14.2萬輛、14.4萬輛，增速分別為30.7%、17.3%和29.7%，與既定目標相差甚遠。具體到各家來看，在年中進行價格權益調整的蔚來並未保持月銷量的持續回暖，較高的定價在終端市場遇到阻力，小鵬和零跑多次進行降價補貼，保住原有的市場份額本就很吃力。

理想則是個例外，2023年全年理想交付37.6萬輛新車，同比增長182.2%，遠超目標。理想汽車旗下的三款車型L9、L8、L7，在所處的細分市場均處於領先位置。而銷量的持續增長和市場占有率的持續攀升，也支撐著理想汽車業績持續向好，並實現盈利。

儘管“蔚小理零”銷量同比增長，但受“價格戰”影響，毛利率卻呈現分化。

強者更強的理想以22.2%的毛利率一騎絕塵，亮眼的業績和嚴格的成本控制使理想盈利能力十分穩健。“作為智能電動車企業，我們認為健康的毛利率門檻在20%左右。”理想汽車董事長兼CEO李想曾多次公開表示。蔚來、小鵬、零跑的毛利率分別為5.5%、1.5%和0.5%，2022年同期分別為10.4%、11.5%、-15.4%。

值得注意的是，零跑汽車2023財年首次實現了毛利率轉正，公司表示是由於產品結構變化，汽車平均售價有所提高；銷量增長帶來的規模效應，降低了製造成本及持續進行成本管理工作，不過這一數據仍然與蔚小理存在差距。

而小鵬汽車的整車毛利率則為-1.6%，2022年為9.4%。小鵬汽車方面表示，下降的原因主要有以下兩點：一是與G3i相關的庫存減記和庫存購買承諾虧損，對2023年度汽車毛利率產生了2.4個百分點的負面影響；二是促銷活動增加，以及新能源汽車補貼到期。

但2023年小鵬汽車經曆了一系列大刀闊斧的內部組織架構、營銷渠道和產品規劃的改革，走出ICU的小鵬汽車還將繼續變革。

小鵬汽車董事長、CEO何小鵬在財報會上透露，在智能化方面，從今年下半年推出的全新車型開始，小鵬汽車計劃採用的新技術方案可使XNGP的硬件成本下降50%。此外，2024年小鵬將繼續擴大投入，包括投入更多的人力以及投入同比超過40%的研發預算，年度“以智駕為核心的Al技術”方面的研發投入共計35億元人民幣。

降本增效也是蔚來2023年的主要課題。蔚來汽車創始人、CEO李斌在多個場合都表示要提高內部效率，實現成本的優化，同時強調“該花的錢要花，該省的錢要省”。2023財年，蔚來研發投入高達134.3億元，連續兩年突破百億。而從去年下半年開始，蔚來開啟了提高銷能的舉措，聚焦於銷售人員的擴張、培養，銷售網點的拓展，但是根據相應的銷量表現來看，蔚來內部效率仍需要持續優化。

而蔚來深受爭議的“換電模式”也於去年底暫時看到了盈利的曙光，為了跑通換電的商業模式，蔚來先後與長安汽車、吉利控股、皖能、安徽交控、江汽集團、奇瑞集團、南網儲能等企業開展換電方面的業務合作，將朋友圈進一步擴大的同時也通過對外合作開放降低運營成本、提高效率。

現金儲備方面，截至2023年底，“蔚小理零”現金儲備分別為573 億元、457億元、1037億元和194億元。理想已經實現自身造血，蔚來、小鵬、零跑短期內現金流充裕，但快速打通商業模式仍是長期生存的關鍵。

規模效應解難題

“決戰”前夜，每一家車企都渴望在體量方面掌握更多籌碼，規模效應的重要性日益凸顯，以比亞迪、理想汽車為例，有了足夠龐大的銷量，跨越規模化的鴻溝，才能帶動盈利加速。在業內人士看來，在堅持大額研發投入以提升企業長期競爭力等戰略性虧損的前提下，造車新勢力需要達到30萬輛左右的年交付規模才有望扭虧。

“光靠蔚來品牌銷量很難突破20萬輛大關，車企的健康發展必須要靠足夠產銷量來支撐。”汽車行業分析師鍾師告訴21世紀經濟報導記者。原有的基盤固化，如何尋求規模化發展也成為“蔚小零”的當務之急。今年3月，蔚來和小鵬子品牌的規劃有了新的進展。小鵬汽車即將發佈全新品牌，推出10~15萬級的A級車，面向全球汽車市場。蔚來第二品牌則定名為“樂道”，定位於20~30萬級的主流市場。

“每個車企對於品牌都有一個合理的定位，在經過一段時間的固化後，定位也就相對清晰，目標群體也相對穩定，在這種情況下，推出新的品牌，把產品通過不同品牌的區隔，實現更廣泛的目標群體，能較為有效地實現自己的增量。”在乘聯會秘書長崔東樹看來，新勢力推出子品牌仍然圍繞著“多生孩子好打架”的核心概念。

而零跑汽車則謀求海外發展以實現第二增長極。去年底，Stellantis和零跑汽車以51：49的比例在荷蘭成立“零跑國際”合資公司。零跑將以出口的方式通過零跑國際合資公司率先佈局歐洲市場，零跑C10預計今年第三季度開始交付。根據規劃，未來2年，零跑汽車將有5款全球化產品在歐洲、亞太、中東、美洲等地同步銷售。得益於全球市場的開拓，零跑預計2025年底或2026年初將實現淨利率轉正。