厚同資本尚曉輝 ：產業與資本合作空間巨大，可聯手探路PE/VC基金退出

21世紀經濟報導記者 趙娜 上海報導

4月24日下午，21世紀創投研究院“解局股權投資‘退出難’”春季閉門研討會在上海舉辦。

活動現場，來自政府引導基金、國有資本、市場化母基金、市場化財務投資機構、產業資本CVC、S基金管理機構，以及銀行、保險、券商、股權交易中心等的近50位嘉賓齊聚一堂，就行業備受關注的退出話題開展熱烈討論。

吉利控股集團厚同資本CEO兼創始合夥人尚曉輝在發言中分享了對不同退出路徑的思考，並認為隨著產業CVC與財務投資機構合作的加強，雙方有望共同在基金退出方面找到更優解。

近年來，隨著IPO政策的調整，股權投資基金的退出成為各投資機構關注的焦點，而隨著國資、政府引導基金，國有金融機構在基金出資中的佔比不斷提高，為人民幣基金退出帶來更多限制性條件。尚曉輝認為，國資LP在退出實操中的高敏感度，加上產業引導基金出資時的多元訴求，不僅提高了市場化GP的募資難度，同時也帶來引導基金出資難的現象。

談及通過S交易的方式實現退出，他認為，通過S交易可實現PE/VC基金退出，但仍無法解決根本退出難問題。究其原因，S基金同樣存在存續期和退出要求。

事實上，產業CVC近年來備受國資LP青睞。尚曉輝認為，這背後的原因主要是產業CVC在資源和優勢、募資環節、投後管理、退出環節與財務投資機構的訴求各有不同。具體而言有四點：

第一，產業CVC有能力從技術路線、產業前景等多種維度和多種方式進行更精準的項目判斷。

第二，產業CVC有較高的投後賦能能力，通過被投企業與母公司產業方面的協同，實現母公司、被投企業、產業CVC多贏的效果。

第三，大型產業集團旗下的各個平台可以成為很好的潛在併購退出渠道。以吉利為例，集團旗下已有八家上市公司，另有多個未上市平台可進行投資併購。

第四，財務投資機構關注重點在於投資回報，而產業CVC則會兼顧投資回報以及和母公司的產業協同。

在他看來，產業CVC和財務投資機構的不同訴求背後，帶來的是更多的合作可能性，“如果資本能跟產業方密切結合起來，在退出的方式上就可以實現各取所需，拿到各自所需要的部分。”