黃金熱，有色火，後市怎麼投？中信保誠基金這麼說

近日來，以黃金為首的貴金屬們迎來了一波淩厲的上漲。 COMEX黃金期貨價格在不到一個月時間里快速上漲近200美元至每盎司2354美元，再創曆史新高。在黃金熱的帶動下，有色金屬板塊也持續在市場中有較好表現，今年以來，中證800有色金屬指數（000823.SH）上漲18.54%，多隻個股股價同時創下曆史新高。（數據來源：Wind，截至：2024.4.8）

Au99.99量價走勢圖

金價持續攀升，是恐高，還是追高？

大宗商品概念聞風起舞，與國際局勢和央行近日的操作息息相關。

4月7日，國家外彙管理局公佈2024年3月末外彙儲備規模數據。數據顯示，截至2024年3月末，中國3月末黃金儲備7274萬盎司，2月末為7258萬盎司，環比增加16萬盎司，這也是連續第17個月增加黃金儲備。

不僅如此，在當前全球地緣政治風險不確定性可能增加的情況下，黃金避險屬性凸顯。此外，在美聯儲降息預期下，黃金升值方向較為明確，期貨市場多頭持倉顯著增加，全球央行持續增持黃金，進一步加大黃金需求。多因素聯合作用下，全球黃金價格呈現強勁上漲態勢。Wind數據顯示，國內AU9999黃金4月8日盤中一度突破560元/克，倫敦現貨黃金4月7日報收2329.57美元/盎司，雙雙創出曆史新高。

針對近期黃金價格持續上漲的情況，中信保誠全球商品主題（QDII-FOF-LOF）（165513）的基金經理顧凡丁表示，當前，市場投機情緒較高，COMEX黃金期貨投機淨多頭持倉量已達到近兩年較高水平，若海外地緣風險出現緩和，國際金價短期或存回調可能。中長期來看，美國政府債務問題及非美央行持續購買黃金等因素仍可能延續，形成相對利好黃金的環境。

他提到，對於投資者來說，海外地緣風險較難跟蹤，因此根據新聞事件進行黃金相關產品的高頻買賣或存在較高不確定性；相對而言，我們或可通過觀察美國政府債務赤字、央行黃金儲備等宏觀數據的變化，梳理黃金資產的長期趨勢。

在高溢價下，如何利用黃金來構建投資組合？

在當前的高溢價下，從投資的角度來說，除了購買實物黃金，還可以通過相關基金產品來更便捷地配置黃金資產。

談到資產配置的第一反映或許只有股債蹺蹺板效應，股債之間的長期負相關性常被投資者用於平衡組合風險收益特徵，因此構建了傳統的股債組合。然而，股債之間的相關性並不穩定，2020年以來蹺蹺板效應迅速減弱，甚至呈現了正相關，股債雙牛和股債雙殺的頻率顯著抬升。

而黃金作為大類資產中重要的一環，除了由其抗通脹性、對標美元等特點帶來的投資價值之外， 其與股、債之間相關性低，因而，可能在一定程度上具有降低組合波動率、分散組合風險的長期配置價值。

根據世界黃金協會的一項研究，以國內資產組合為例，如果可以把20%的風險預算拿出來分配給黃金，對組合波動率和最大回撤的下降或有一定幫助，用於衡量風險調整後收益的夏普比率則有可能有所提高。（數據來源：世界黃金協會《何為“黃金+”，為何“+黃金”》，發佈時間：2022.11.30；註：對提及的板塊不做任何推介，不代表基金管理人的任何投資建議，亦不作為未來收益的保證）

而中信保誠基金較早就在上遊週期品方面有所佈局，旗下有全市場唯一對標中證800有色金屬指數的產品中信保誠中證800有色指數LOF（165520），以及跨境產品中信保誠全球商品主題（QDII-FOF-LOF）（165513）。

作為一隻QDII基金，中信保誠全球商品主題（QDII-FOF-LOF）（165513）的基金經理顧凡丁表示，黃金兼具商品與貨幣雙重屬性，是當前國內市場上稀缺的組合分散化標的，隨著美國政府信用下降以及全球去美元化推進，黃金資產或仍具備一定的長期配置價值；另一方面，今年海外風險事件或仍將不斷擾動資本市場，配置黃金資產或有良好的風險對衝效果。

他補充，由於近期外彙市場波動，美元彙率偏離了美元中間價，投資於海外黃金類資產的QDII基金淨值或存在額外安全墊，而當美元彙率向美元中間價收斂時，QDII基金相比於境內基金或可產生額外收益。

（基金管理人對提及的板塊/行業不做任何推介，不代表任何投資建議或推介，不代表基金持倉信息或交易方向。）

中信保誠全球商品主題（QDII-FOF-LOF）前6大持倉

中信保誠中證800有色指數LOF（165520）對標中證800有色金屬指數（000823.SH），是以中證800指數成份股為樣本空間，從中選擇多種金屬與採礦等行業的股票作為樣本。主要包括能源金屬，包括 鋰/鈷等，戰略資源如稀土/錫鎢銻；金/銀等貴金屬，銅/鋁等工業金屬。

中信保誠基金量化投資部表示，此輪有色指數上漲主要稀有金屬帶動，工業金屬、貴金屬領域也有所上行。從宏觀層面來看，因固態電池主題催化，上遊原材料（鋰礦、電解液等細分領域大幅上行）；同時剛果金東部地區衝突影響導致的對於銅、鈷的供應擔憂，也引發相關公司股價上行。工業金屬、貴金屬方面，Comex銅、金、鋁再創新高，海外金屬行情與美債和美元的壓力分離，會走出一段趨勢性逼倉行情。

中信保誠中證800有色指數LOF前十大重倉股

最後，需要提醒大家的是，有色作為比較典型的順週期板塊，受經濟波動影響較大，如果投資者需要配置，投資者應根據自身的投資偏好和風險承受能力進行資產配置。投資時也最好用長期不用的閑錢，這樣做可以確保大家在遇到緊急情況時，不會提前拋售而承受損失。

備註：中信保誠中證800有色指數型基金（LOF）於2021/1/1由成立於2013/8/30的信誠中證800有色指數分級證券投資基金終止運作變更而來，業績比較基準為中證800有色金屬指數收益率*95%+金融同業存款利率*5%。2021/8/26起新增 C 類份額。2019-2023年A類曆史業績/基準業績：27.67%/23.25%、42.42%/31.86%、37.99%/32.31%、-16.40%/-16.56%、-6.31%/-7.54%。C類，20210826-20211231：-12.52%/-12.22%；2022-2023年，-16.73%/-16.56%、-6.68%/-7.54%。曆任及現任基金經理：吳雅楠（20130830-20150327），楊旭（20150115-20190918），黃稚（20190904-至今）。基金管理人對本基金的風險評級為R4。

中信保誠全球商品主題基金（LOF）成立於2011-12-20，業績比較基準為標準普爾高盛商品總收益指數（S&P GSCI Commodity Total Return Index）。A類近五年曆史業績/基準業績：2019-2023：17.50%/17.63%、-30.02%/-23.72%、43.24%/40.35%、32.31%/25.99%、3.92%/-4.27%。2024-03-15起增設C類份額，因該類份額成立時間尚不足半年，暫不展示業績。曆任及現任基金經理：李舒禾（2011-12-20至2019-04-26）、劉儒明（2013-01-15至2019-01-25）、顧凡丁（2019-04-18至今）。基金管理人對本基金的風險等級評級為R4。

（數據來源：基金定期報告）

風險提示：

本資料觀點僅為當前觀點，不代表對未來的預測，不構成任何投資建議，也不構成未來基金管理人旗下產品進行投資決策之必然依據。如因為發佈日後的各種因素變化而不再準確或失效，基金管理人不承擔更新義務。

基金不同於銀行儲蓄等能夠提供固定收益預期的金融工具，當您購買基金產品時，既可能按持有份額分享基金投資所產生的收益，也可能承擔基金投資所帶來的損失。

投資前請認真閱讀招募說明書、產品資料概要和基金合同等法律文件和本風險揭示，充分認識本基金的風險收益特徵和產品特性，認真考慮本基金存在的各項風險因素，根據自身的投資目的、投資期限、投資經驗、資產狀況等因素充分考慮自身的風險承受能力，並在瞭解基金產品情況的基礎上，根據自身的風險承受能力、投資期限和投資目標，對基金投資做出獨立決策，選擇合適的產品。

根據有關法律法規，基金管理人做出如下風險揭示：

一、 依據投資對象的不同，基金分為股票基金、混合基金、債券基金、貨幣市場基金、基金中基金、商品基金等不同類型，您投資不同類型的基金將獲得不同的收益預期，也將承擔不同程度的風險。一般來說，基金的收益預期越高，您承擔的風險也越大。

二、 基金在投資運作過程中可能面臨各種風險，既包括市場風險，也包括基金自身的管理風險、技術風險和合規風險等。巨額贖迴風險是開放式基金所特有的一種風險，即當單個開放日基金的淨贖回申請超過基金總份額的一定比例（開放式基金為百分之十，定期開放基金為百分之二十，中國證監會規定的特殊產品除外）時，您將可能無法及時贖回申請的全部基金份額，或您贖回的款項可能延緩支付。

三、 您應當充分瞭解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區別。定期定額投資是引導投資者進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式，但並不能規避基金投資所固有的風險，不能保證投資者獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。

基金管理人提醒您基金投資的“買者自負”原則，在做出投資決策後，基金運營狀況與基金淨值變化引致的投資風險，由投資人自行承擔。基金過往業績及其淨值高低並不預示其未來表現，其他基金業績不構成本基金業績表現的保證。 基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡職的原則管理和運用基金資產，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益和本金安全。

基金管理人對文中提及的個股/板塊/行業僅供參考，不代表基金管理人任何投資建議，不代表基金持倉信息或交易方向，個股漲幅不代表本基金未來業績表現，不構成任何投資建議或推介。基金管理人所提及觀點對市場未來走勢不構成任何保證。

材料中提及的基金（以下簡稱“本基金”）由基金管理人依照有關法律法規及約定申請募集，並經中國證券監督管理委員會（以下簡稱“中國證監會”）許可註冊。本基金的基金合同、招募說明書和基金產品資料概要已通過中國證監會基金電子披露網站和基金管理人網站進行了公開披露。中國證監會對本基金的註冊，並不表明其對本基金的投資價值、市場前景和收益作出實質性判斷或保證，也不表明投資於本基金沒有風險。

如果您購買的產品投資於境外證券，除了需要承擔與境內證券投資基金類似的市場波動風險等一般投資風險之外，本基金還面臨彙率風險等境外證券市場投資所面臨的特別投資風險。如果您購買的產品以定期開放方式運作或者基金合同約定了基金份額最短持有期限，在封閉期或者最短持有期限內，您將面臨因不能贖回或賣出基金份額而出現的流動性約束。

基金有風險，投資需謹慎 。