“鋰王”突然爆雷！“賭徒”蔣衛平迎至暗時刻

來源 | 深藍財經

撰文 | 楊波

昔日千億鋰王，突然暴雷。

24日，天齊鋰業開盤一字跌停。

在新能源汽車滲透率突破50%的利好之際，上遊的鋰業公司居然業績暴雷了！你敢信？

23日晚，天齊鋰業公告，預計一季度歸屬於上市公司股東淨虧損43億元-36億元，上年同期為盈利48.75億元。這您受得了嗎？

突如其來的巨虧，讓天齊鋰業30萬股東一夜無眠。

這個曾經在新能源賽道大放異彩的明星公司，最高峰股價曾高達145元（前複權），市值2388億元；如今股價僅剩下零頭，總市值也縮水至666億。僅一年多時間，市值蒸發了1722億。

昔日千億鋰王，迎來了它的至暗時刻。鋰礦“賭徒”蔣衛平，也迎來了新的考驗。

1

業績巨虧

根據天齊鋰業的業績預告，虧損的主要原因有二：

一是鋰產品價格的大幅下降導致了公司鋰產品的毛利大幅下降。

二是聯營公司SQM（智利）預計一季度業績下滑，另外SQM還涉及到稅務裁決，根據謹慎性的評估，這一塊的投資收益大幅下降。

兩個原因加起來，一季度淨利潤巨虧了。

突變的業績，引發了監管層火速問詢。當日晚間，深交所下發關注函，要求天齊鋰業詳細說明主業持續虧損的風險，SQM公司業績下滑的詳細計算依據及稅務裁決等情況。

有分析指出，作為聯營公司的二股東，持股25%的股權，天齊鋰業居然連SQM的運營利潤都不清楚，還需要採用彭博社外部的估算數據，這股東當的真窩囊。

還有業內人士認為，天齊鋰業存在財務“洗澡”的嫌疑。

另有分析指出，天齊鋰業可能成為資源民主主義的受害者。因為智利很多礦企都是外資控製，在當地，呼籲增稅的聲浪越來越高。如果被判補繳巨額稅款，公司可就真的只能吃“啞巴虧”了！

2

價格暴跌

事實上，天齊鋰業去年業績就不理想了。

年報顯示，2023年天齊鋰業實現營收405.03億元人民幣，同比微增0.13%，歸母扣非淨利潤下滑68.88%。

主要原因是鋰價暴跌。

以碳酸鋰為例，2023年初峰值曾高達52萬/噸。但是去年底價格最低竟跌至8.5萬/噸。

算一下，這個跌幅著實嚇人。

雖然去年新能源汽車等下遊需求大增，但上遊的產能更是幾何級的膨脹。市場競爭加劇，導致原材料供應過剩，鋰價一路暴跌。

但是，去年天齊鋰業還能賺錢，全靠夥伴撐著。

據悉，天齊鋰業旗下的Greenbushes礦（澳州）另一大權益方、同為鋰鹽產業巨頭的美國雅保公司（Albemarle Corporatio）履行了承購協議進行大宗採購。這為天齊鋰業帶來了261.74億元的營收收入，占到去年營收的64.63%。

為兄弟兩勒插刀的雅保公司，由於較高的原料採購成本，自己去年的毛利率從42%直接跌到了12.3%。但是今年就不行了。

據悉，今年Greenbushes產品定價模式已從按季定價改為按月定價。也就是說，在去年那種單邊下滑的行情下，天齊鋰業還可以吃到一些定價紅利，但是今年這種模式，就很難了。

3

供求關係難逆轉

鋰價穩住了嗎？

以碳酸鋰為例，今年以來，價格最高反彈至12.5萬/噸。據深藍財經統計，1-4月該期貨產品平均價格11萬/噸。

相比於去年底，確實價格回升了不少。

但徽商期貨研究認為，一季度碳酸鋰在淡季背景下，出現了小幅度階段性反彈行情，主因是短期供需錯配。尤其是鋰精礦產量縮減及江西開展環保治理的擾動，刺激碳酸鋰價格中樞上移至10-12萬區間。

但碳酸鋰行業供需過剩的大背景仍在延續。

徽商期貨認為，即使旺季需求發生超預期改善，在產業鏈利潤率重歸平衡階段，行業下遊也註定更有議價權，整體難言樂觀。

新湖期貨也表示，長期來看，鋰業供需確定性過剩格局未改，鋰價仍處於下行週期中。

按照目前碳酸鋰11萬/噸的價格，相對於去年52萬/噸的高峰，跌幅還是相當慘烈的。

這也難怪天齊鋰業業績如同過山車。高光時，比如2022年淨利潤能夠達到241億元；低穀時，比如今年一季度就能虧損36到43億。

所以，按照今年鋰價的預測，天齊鋰業全年的虧損幅度，不會小。

大和研究直接給出“跑輸大市”評級。認為，投資SQM的稅務會計損失或達17.5億元人民幣。扣除一次性影響，估計經調整淨虧損仍逾20億元人民幣，遠遜預期！

4

機構踩雷

天齊鋰業的走勢，也埋葬了一眾機構。

根據年報數據，機構持股量依然高達6.76億股，持倉比例為45.76%。截止今年一季度末，持股數量最高是東方新能源汽車主題混合，持有1096.47萬股，較去年四季度末進行了小幅加倉18萬股。

另外，2022年天齊鋰業設立的員工持股計劃也縮水嚴重。

當時該計劃的資金總額為2億元，實際授予份額有11790萬份。總共對應的公司股份106．萬股。2022年12月21日，131.24萬股（含25萬股預留股份）股份被過戶到了持股計劃專用賬戶。

根據約定，該計劃存續期48個月，鎖定期36個月。目前時間只過了1年5個月，還被鎖著。

那麼，如果按照過戶當時的價格計算，目前該持股計劃已浮虧49%。

內外交困下，天齊鋰業如何突圍？

天齊鋰業表示，公司也在加快推進垂直一體化戰略。比如出資1.5億美元參與 smart Mobility Pte． Ltd．（SM公司）公司融資。據悉，smart品牌合資公司智馬達目前由吉利和奔馳共同出資組建。但是，smart新能源汽車目前在中國發展並不是特別順利。

根據乘聯會數據顯示，2023年，smart累計銷量為67024輛，其中國內銷量42292輛。一個品牌一年的銷量，尚不及頭部造車新勢力的一個月的量。

在此之前，天齊鋰業更多參股與電池環節有關。例如2022年以來，公司以不同形式與北京衛藍、中創新航、LGChemLtd、德方納米等企業展開合作，拓展自身在鋰電材料研發、電池等上中下遊環節的佈局。但是這些企業，也都很難賺錢。

5年前，在收購智利SQM的時候，天齊鋰業老闆蔣衛平曾表示，公司面臨生死關頭，無論如何也要去搏一下。因此，有媒體稱蔣衛平為鋰礦“賭徒”。好在，他賭對了新能源快速崛起的風口。

如今，產能過剩下，鋰礦“賭徒”蔣衛平又該如何逆襲？