小牛掉隊、九號上位、愛瑪喜人：電單車排位賽進入中盤

新日股份年報出爐，之前雅迪股份、愛瑪科技、九號公司、小牛電動年報已發，至此主要電單車企業2022年財報均已披露。

疫情期間電單車「一車難求」，助推了電單車行業業績高漲，雅迪、愛瑪等企業創業績新高，新日股份有所恢復，九號公司形勢正盛，小牛電動繼續承壓。

中國單車協會認為，預計2023年單車產量比2022年將持平或略有下降，各項經濟效益指標持續恢復發展。電動單車產銷量基本持平或小幅增長，尤其是輕量化、智能化的中高檔產品越來越受年青人的追捧。

雅迪、愛瑪不斷突破，頭部集中趨勢出現

2022年以來，單車、電單車出現「一車難求」景象。《2022年度兩輪綠色出行指數研究報告》指出，我國城鎮內兩輪出行約佔出行總量30%，發生在軌道站點周邊的兩輪出行佔其總量超20%，每日因兩輪出行減少的碳排放相當於種植55萬棵樹，中小城市推廣兩輪出行潛力大，電動單車出行或將成為未來國內城市兩輪出行主流等。

中國單車協會數據顯示，2022年我國單車電動單車規模以上企業營業收入2100億元，同比增長3%；實現利潤超100億元，同比增長20%以上。其中，電動單車規模以上企業產量同比增長9%。

雅迪、愛瑪等龍頭企業業績喜人。雅迪電動踏板車及電動單車的總銷量1401萬輛；愛瑪電動單車及電動兩輪電單車銷量1051萬輛；新日豪華款與簡易款在內的電動單車銷售共257萬輛。

港股上市公司雅迪控股2022年營收310.59億元，同比增長15.2%；公司擁有人應佔利潤21.61億元，同比增加57.8%。雅迪股份表示，公司業績增長主要受電動踏板車及電動單車的平均售價因產品組合改善而上漲以及電池及充電器銷量增加的推動。

近年來，愛瑪形勢不錯。愛瑪科技2022年營業收入208.02億元，同比增長35.09%；實現歸屬於上市公司股東的淨利潤18.73億元，同比增長182.14%。

太平洋證券分析師陳天蛟認為，愛瑪科技2022年量價齊升驅動電動單車收入高雙位數增長；其中，電動單車以高兩位數快速增長，源於均價和銷量兩方面的因素；電動電單車則主要受到均價驅動。

「行業仍存在人群滲透的空間，且呈現頭部集中趨勢，公司的龍頭優勢預計帶來高於行業的銷量增速。未來幾大基地產能拓建的進度推進，有望支撐公司銷量進一步增長。」陳天蛟分析稱。

承壓多年的新日股份逐漸回血，新日股份2022年實現營業收入49.04億元，同比增長14.55%；實現歸屬於上市公司股東的淨利潤1.62億元，同比增長1326.25%。

「2022年新日股份對不同車型採取分化定位，均取得良好的收入表現。豪華款收入增長源於量價齊升的消費升級需求，簡易款收入則主要受到低價走量的消費降班需求驅動。季度來看，公司前三季度均保持良好的正增長狀態。未來有望多渠道發力，多項在建項目助力產能提升。」陳天蛟認為。

雅迪毛利率18.1%，同比增加2.9%；愛瑪毛利率16.22%，同比增加4.6個百分點；新日股份毛利率15.34%，同比增加1.97個百分點。

從門店規模來看，雅迪在中國共有4041名分銷商以及其眾多子分銷商，共有超過3.2萬個銷售點。愛瑪公司經銷商數量超過1900家，終端門店數量超過3萬個。新日擁有國內經銷商約1700家，經銷網點約1.5萬個。

光大證券認為，雅迪股份2022年毛利率的提升主要系以「冠能」系列為代表的中高端車型佔比的顯著提升。2022年度，公司銷量、營收、利潤均再創新高，進一步鞏固了在中國電動兩輪車市場的領導地位。品牌力持續提升，渠道端大幅發力。同時，公司繼續通過進一步拓寬分銷網絡來提升市場份額。

新勢力冰火兩重天，九號電單車銷量超過小牛

新勢力中冰火兩重天，小牛電動近年來疲軟不振，2022年小牛電動實現營業收入31.69億元，同步下滑14.5%；淨利潤-4946萬元，同比下降121.9%。調整後淨利潤不按美國通用會計準則（non-GAAP) 876萬元。

九號公司電單車業務突飛猛進。九號公司2022年財報顯示，電動兩輪車&電踏車營收26.63億元，同比增長99.58%。

東吳證券認為，九號公司2022年毛利率快速改善主要系渠道結構優化，高毛利自主品牌業務佔比提升；運費和原材料成本下降，2022年境外業務佔比提升，自2022年第二季度以來海運費大幅下降亦貢獻較大毛利改善；此外鋰電成本下降亦對公司降本有較大貢獻。

「2022年電單車行業不斷分化，雅迪、愛瑪等頭部企業市場份額進一步提升，小牛電動近年來競爭力不足，哈囉等新勢力企業還在探索中。不少新勢力的電單車業務處於虧損狀態。」電單車從業者李洋（化名）介紹。

九號2022年電單車全球整車總銷量83.16萬輛，其中，國內71.05萬輛，海外12.11萬輛。小牛電動兩輪車2022年實現銷量82.62萬輛。九號電單車業務營收雖然不及小牛，但銷量已超過小牛。

毛利率方面，小牛電動毛利率為21.13%，同比下降0.81個百分點。九號電單車毛利率16.16%，同比增加4.97個百分點；小牛毛利率雖然最高，但銷量小，愛瑪、九號毛利率增長快速。

小牛公司國內門店數量已達到3102家。九號中國區專賣門店近3000家，覆蓋700餘個縣市。雅迪、愛瑪渠道佈局在傳統領域領先，九號公司屬後起之秀。

「展望2023年，九號毛利率受業務結構優化和運費、材料成本改善的趨勢有望延續。公司電動兩輪車業務在渠道快速擴張期，建店補貼衝減營業收入1億元，公司堅定走電動兩輪車高端市場路線，2023年伴隨開店與品牌營銷拓展，全年銷量有望再邁上新台階。」東吳證券認為。

輕量化、智能化的中高檔產品受追捧

電單車新國標自2019年實施以來，行業智能化、網聯化趨勢不斷加強。

《中國單車電動單車智能化發展白皮書（2022年版）》總結稱，行業呈現產業價值鏈重心後移、總量上升，信息技術應用逐漸加快，智能化生產升級穩步推進，平台化管理趨勢逐漸明顯，智能產品要求漸進提出等特點，持續智能化升級已經成為整車企業轉型的必然之路。

各家產品不斷升級，售價有所提升。雅迪2022年電動踏板車的平均售價從2021年的1662元增至2022年的1816元，電動單車的平均售價從2021年的1265元增至2022年的1429元。

新日股份2022年豪華款營收21.48億元，同比增長21.24%；毛利率16.88%，同比增加3.61個百分點。簡易款營收12.70億元，同比增長3.20%；毛利率12.80%，同比減少0.79個百分點。

中信建投證券分析師馬王傑表示，2015年之後，小牛、九號等高端智能電動兩輪車品牌的出現，一定程度上改變了城市尤其是核心城區人群對於電動單車原本「低端、劣質」的刻板印象，也逐步開啟了電動兩輪車這一品類從「深耕農村」到「開闢城市市場」的進程。

「2020年以來，疊加疫情的催化，電動兩輪車城市滲透率提升的趨勢進一步加快，高線城市核心城區門店銷量均出現大幅增長。2023年，城市電動兩輪車滲透率趨勢仍將延續，從而繼續拉動兩輪車行業整體銷量的持續增長。」馬王傑表示。

新京報貝殼財經記者 陳維城

編輯 徐超

校對 盧茜