哪吒汽車，三六零的“阿喀琉斯之踵”？
哪吒汽車恐怕已成為“紅衣教主”周鴻禕當下最大的煩惱之一。
自從入股哪吒汽車母公司合眾汽車後，三六零隨之進入了虧損“通道”。在2023年乃至2024年，哪吒汽車仍舊是三六零的“阿喀琉斯之踵”。
根據三六零4月19日公佈的財報數據，三六零去年歸母淨利潤虧損近5億元，對合眾汽車的投資虧損就達到6.87億元。
也難怪周鴻禕近期直接奔赴哪吒汽車工廠，“怒懟”管理層“什麼都不明白，能不能學學雷軍”。
一季度仍舊虧損
“如果不是因為對哪吒汽車的投資損益影響，三六零今年可能實現扭虧。”一位對三六零關注已久的投資人士坦言。
在4月19日公佈的年報中，這家中國最大的互聯網安全服務商錄得了連續第二年虧損。2023年全年，三六零的歸母淨利潤定格在-4.92億元，但相較於2022年的虧損額22.04億元，已經大幅減虧。
從報表上看，三六零為了扭虧，在各方面都在壓降成本。從綜合毛利率上看，三六零去年為60.76%，雖然較2022年的61.29%略有下滑，但仍舊保持了較高水準。
而無論從管理費用、研發費用還是銷售費用上看，三六零均較上一年（2022年）均有所降低。
真正拖累三六零業績的，仍舊是投資收益。在這一科目上，三六零在過去一年虧損額達到7.08億元，其中對聯營企業和合營企業的淨虧損就為6.47億元。
在年報中，三六零提及，其持有合眾汽車的持股比例約為9.37%，應作為長期股權投資按權益法核算。因此，在2023年，三六零對合眾汽車在權益法下確認的投資損益便為-6.87億元。
換言之，對合眾汽車的投資虧損，是三六零連續第二年虧損的“元兇”之一。
不僅如此，三六零同日所披露的2024年一季報顯示，該公司當季歸母淨利潤繼續虧損約1.1億元，而其對於聯營企業和合營企業的淨虧損仍舊達到1.28億元。也就是說，這一趨勢仍在延續。
近兩年嚴重“拖後腿”
三六零2022年巨虧22.04億元時，合眾汽車其實已經開始“拖後腿”。
當年，三六零對聯營企業和合營企業的淨虧損達到9.46億元，其中對合眾汽車權益法下確認的投資虧損便為8.94億元。而在此前多年，聯營企業和合營企業均為三六零貢獻正向收益。
在2022年財報中，三六零披露合眾汽車營收為133.29億元，而淨利潤則虧損69.19億元。但在2023年的財報中，三六零則選擇避而不談。
實際上，投資合眾汽車之前，三六零曾連續5年盈利。在2016年和2017年，三六零營收分別為99.04億元和122.38億元，同比分別增長-9.17%和23.56%；歸母淨利潤分別為18.72億元和33.72億元，同比分別增長730.12%和80.15%，業績較為穩定。
而在2018年至2020年，三六零營收分別為131.29億元、128.41億元和116.15億元，同比分別增長7.28%、-2.19%和-9.55%；歸母淨利潤分別為35.35億元、59.80億元和29.13億元，同比分別增長4.83%、69.19%和-51.30%。
但到了2021年，三六零業績出現大幅下滑，當年實現歸母淨利潤9.02億元，同比下降69.02%。不過，其業績雖然出現波動，但始終保持正向盈利，且此前也完成了早年借殼上市時所公佈的業績承諾。
三年半巨虧近140億元
直到三六零入股合眾汽車，情況發生變化。
2021年10月，三六零公告稱，公司擬以自有資金共計29億元投資入股合眾汽車，間接合計持有16.594%股權，成為合眾汽車第二大股東。
早年間，合眾汽車旗下新能源品牌哪吒汽車成績尚可。其中2020年交付1.51萬輛，位列造車新勢力第5位。而到了2022年，哪吒汽車累計交付15.21萬輛，同比增長118%，更是成為新勢力“銷冠”。哪吒汽車當時定下目標：2023年交付目標為25萬輛。
但尷尬的是，哪吒汽車交付量在2023年“翻車”，全年交付量近12.75萬輛，同比下滑約16%，僅完成了當初定下交付目標的一半，是唯一一家銷量“開倒車”的造車新勢力。
當前，合眾汽車的連年巨虧，似乎已經成為周鴻禕以及三六零最大的困擾之一。
合眾汽車2020年實現營收為12.97億元，但當年淨利潤虧損13.2億元；而在2021年，這家新勢力車企營收為57.35億元，淨利潤虧損29.08億元。而在交付量最高的2022年，合眾汽車虧損額也創新高，達到69.19億元。
到了2023年上半年，合眾汽車淨利潤虧損額則為28.33億元。也就是說，從2020年至2023年年中這三年半時間內，合眾汽車合計虧損額達到139.8億元。
“怒懟”哪吒汽車管理層
進入2024年後，哪吒汽車交付情況並未好轉。今年1月哪吒汽車交付1萬輛出頭。到了2月份，交付量僅僅只有6085輛，環比下降了39%，呈現出暴跌的情況。而到了三月，哪吒汽車仍出現同比下滑，僅交付8317輛。
整個一季度，哪吒汽車表現持續低迷，累計交付量僅2.44萬輛，同比下滑6.9%。
哪吒汽車銷量遲遲不見好轉，市場上隨後又傳出其“年終獎未發”、“南寧工廠停擺”的負面消息。這一背景下，作為投資人，周鴻禕也“坐不住了”。
就在3月16日，周鴻禕和哪吒汽車CEO張勇開啟了一場“馬拉松式直播”，從上海出發，前往哪吒汽車桐鄉全生態智慧工廠，進入工廠車間探訪新車生產過程。在業內看來，此舉意在向市場釋放哪吒汽車仍未停罷的信號。
不過，在直播中，張勇現場遭到周鴻禕“怒懟”。周鴻禕直言“哪吒汽車車名怪異”、“從營銷到產品規劃總是自嗨”，甚至表示，“什麼都不明白，能不能學學小米的雷軍。”
如此看來，作為投資人周鴻禕對哪吒汽車的表現似乎並不太滿意。
（來源：中國基金報 記者：馮堯）
