毛戈平3次折戟後轉戰港股：IP依賴症難解，招股書數據“變臉”？

文 | 新浪財經 徐苑蕾

曾給《武則天》中劉曉慶化妝的毛戈平不僅是一個資深化妝師。他在2000年創立毛戈平化妝品股份有限公司（以下簡稱“毛戈平”），在2016年12月首次披露了招股書，希望成為“A股國內彩妝第一股”。

7年來，或由於監管部門對個人IP證券化一直以來的顧慮，毛戈平三次遞交招股書均無功而返，最終在今年1月撤回了A股IPO申請。3個月後，毛戈平捲土重來，資本之路挺進香港，於近日向港交所遞交招股書。

根據最新招股書，毛戈平個人IP依賴症的問題始終難解，以毛戈平名字命名“MAOGEPING”是公司的核心品牌，2021年—2023年產品銷售收入占比分別高達96.6%、98.4%和99%。值得一提的是，毛戈平還是一家典型的家族企業，9個董事席位中5個是“自己人”。

營銷費高企，招股書數據“變臉”

近日，國貨美妝毛戈平向港交所遞交招股書，擬主板掛牌上市，中金公司擔任獨家保薦人。

毛戈平成立於2000年，目前旗下擁有“MAOGEPING”“至愛終生”兩大品牌。在招股書中，公司方面稱，按2022年零售額計算，MAOGEPING品牌是中國市場十五大高端美妝品牌中唯一的國貨美妝品牌。

毛戈平超過九成的營收來自彩妝和護膚產品的銷售。2021—2023年，毛戈平營收分別為15.77億元、18.29億元和28.86億元，淨利潤分別為3.31億元、3.52億元和6.64億元。不難發現，2023年，毛戈平整體業績大幅提升，淨利潤幾近翻倍。

不過值得注意的是，在2021年和2022年的業績數據上，毛戈平的港股招股書與2023年3月提交的A股招股書略有出入。根據A股招股書，2021年和2022年，毛戈平的營收為14.31億元和16.82億元，淨利潤為3.27億元和3.49億元。

2021—2023年，毛戈平的毛利率分別為83.4%、83.8%和84.8%，淨利潤率分別為21%、19.2%和23%。從成本結構來看，銷售和營銷費用占了大頭，甚至達到同期銷售成本的3倍以上。

報告期各期，公司銷售及營銷費用分別達到7.63億元、9.62億元和14.12億元，占營收比例48.4%、52.6%和48.9%，而各期對應的銷售成本則分別為2.61億元、2.96億元和4.38億元。

折戟A股，個人IP依賴症難解

實際上，毛戈平的上市之路已經長跑多年，今年1月，毛戈平在A股的IPO才正式按下終止鍵。根據上交所官網資料，因毛戈平撤回發行上市申請，根據有關規定，上交所終止其主板上市的審核。

毛戈平首次向證監會提交招股書是在2016年12月，公司成為首個衝擊A股主板上市的彩妝企業。然而2017年，毛戈平突遭IPO終止審查，上市計劃被迫擱淺。

2021年毛戈平IPO捲土重來，並且在10月終於首發過會，但過會後卻遲遲拿不到發行批文，上市之路再度按下暫停鍵。

2023年3月，全面註冊製實施，毛戈平IPO平移至上交所審核，並更新招股書。本以為IPO申請迎來轉機，但沒想到的是，毛戈平獲受理後遲遲未進入問詢環節，成為為數不多的首輪問詢都沒有收到的在會項目。

一位機構人士認為，毛戈平在A股IPO的多次折戟，或與該公司過度依賴毛戈平個人IP有關。2019年，上市公司全通教育擬與吳曉波旗下巴九靈公進行重組，隨即深交所火速發函，針對吳曉波個人IP證券化的問題提出了一系列質疑。

從毛戈平的營收結構來看，以毛戈平名字命名的“MAOGEPING”是公司的核心品牌，最新招股書數據顯示，該品牌貢獻了絕大部分公司收入，2021年—2023年產品銷售收入占比分別高達96.6%、98.4%和99%。

公司在A股招股書中也曾指出過風險，“因核心產品品牌以創始人毛戈平的名字命名，若毛戈平個人存在不當行為，可能將侵害公司品牌形象，從而對公司的正常經營產生不利影響。”

值得一提的是，毛戈平還是一家典型的家族企業。最新招股書顯示，董事會席位比此前減少了2個至9個，但其中5個依然是“自己人”。

根據毛戈平A股招股書資料，創始人毛戈平及其配偶汪立群為實際控製人，連同毛戈平的姐姐毛霓萍、毛慧萍和汪立群的弟弟汪立華，合計控製公司81.88%的股份。