何啟俊：嘉利國際（1050）將受惠AI伺服器爆發增長

12月05日 04:00 CapitalHK finance-auto-hilite

嘉利國際（1050）為一隻歷史悠久工業類股份，業務分為兩大部分，包括五金塑膠業務（提供機械工程解決方案、製造及銷售金屬及塑膠部分）以及電子專業代工業務（製造及銷售磁帶數據儲存器、收銀機系統及其他電腦周邊產品）。多年來，公司深耕於全球伺服器機殼產品，全球大型伺服器生產商均為旗下客戶，包括聯想、惠普、DELL及IBM等。

公司上周公布截至2023年9月底止之中期業績。受累於高通脹和環球利率高企等宏觀因素影響，下游企業客戶降低資本開支水平，加上新一代處理器平台延後推出，令伺服器市場趨向疲弱，同時融資成本加重，故收入及持續經營業務之溢利分別為14.4億和7,345.5萬港元，雙雙錄得跌幅。整體毛利率按年上升1.5個百分點至11.6%。

面對全球宏觀經濟不穩，伺服器行業充滿挑戰，市場研究公司TrendForce預期2023年全年伺服器出貨量按年錄得中單位數跌幅。值得留意是，伺服器市場於今年下半年景氣有所改善，2024年有望重回正增長。另一方面，生成式AI應用場景增多，國際科技巨頭紛紛加大AI投資力度，促使AI伺服器需求爆發。TrendForce估計，2024年出貨量將錄得近四成增長，佔整體伺服器出貨量逾12%。嘉利國際目前已經從客戶取得AI伺服器訂單，將於明年起交付。

展望未來，公司將會採取不同策略，以推動業務發展。首先，公司正積極開拓新客戶和伺服器以外產品線，例如電動車充電樁外殼、醫用級一次性手套機等，中長線有助減少伺服器行業週期波動，對業務產生之影響。其次，公司現時於中國和泰國設有生產基地，為應付未來客戶需求增長，計劃加大泰國生產基地之產能。

綜合而言，企業數字化轉型屬大勢所趨，而且環球息口見頂，預計明年下游企業客戶將擴大資本開支，有利伺服器行業重回正軌，疊加上游原材料成本下滑，毛利率表現將會提升。策略上，建議投資者可考慮於現價買入，作中長線部署，捕捉行業復甦之機遇。