過去一年比特幣價格不斷攀升
2013年7月，Winklevoss兄弟提交了首個比特幣交易所交易基金（ETF）申請，隨後多家公司紛紛效仿，加密貨幣基金灰度（Grayscale Investments）也申請將旗下Grayscale比特幣信託（GBTC）轉化為ETF，但美國證券交易委員會（SEC）均以“容易受到市場操縱”為由駁回了這些申請。
10年後，轉機終於出現。2023年8月，美國華盛頓特區巡迴上訴法院認為，SEC拒絕Grayscale Investments的比特幣現貨ETF申請是錯誤的，稱SEC的決定是“武斷和反複無常的”，未能解釋其對比特幣期貨ETF和現貨ETF的不同處理方式，迫使SEC重新考慮其立場。
事實上，去年的曆史性判決已經暗示，比特幣ETF的獲批大概率只是時間問題。因此在法院對Grayscale申請案的判決後，比特幣已上漲了約70%。
2024年伊始，屢敗屢戰的比特幣ETF申請終於獲批。美東時間1月10日，SEC主席詹斯勒（Gary Gensler）宣佈，SEC批準了首批在美國上市的比特幣ETF，包括貝萊德、富達、景順、VanEck等11家公司申請的比特幣ETF獲得通過。
對此，SEC主席詹斯勒坦言，鑒於此前的法院裁決，批準比特幣ETF是“最可持續的前進道路”，但他也表示，SEC並不認可比特幣。
但不管怎樣，十年磨一劍，SEC批準比特幣ETF或成比特幣和加密貨幣行業的“分水嶺時刻”，加密貨幣行業與SEC之間的長期拉鋸戰終於告一段落，在這場特殊的戰鬥中，加密貨幣行業暫時宣告勝利。不過，未來的路還很長，加密貨幣行業將走向何方？
比特幣ETF曆時10年終上市
在經曆了美國SEC官方賬號被盜的烏龍後，SEC批準比特幣ETF終於塵埃落定。
上海社會科學院信息研究所助理研究員王瀅波對21世紀經濟報導記者表示，美國SEC正式批準比特幣現貨ETF上市交易，這無疑是加密貨幣的破圈時刻，將為以比特幣為代表的加密貨幣帶來巨大的發展機遇。
比特幣ETF曆時10年終於上市，這將改變比特幣的投資面貌，讓機構和散戶投資者在不直接持有比特幣的情況下，也能投資比特幣。
在上海財經大學金融學院副院長曹嘯看來，2021年10月SEC批準比特幣期貨ETF上市，如今又批準了比特幣現貨ETF上市，申請發行比特幣ETF的機構不乏貝萊德這樣的傳統資管機構，這進一步確認了比特幣的資產屬性，比特幣實際上已經成為主流的配置資產。
從運作模式看，發行商們將從加密貨幣交易所購買實物比特幣，並交由Coinbase Global等託管機構儲存，再由後者發行ETF。這些比特幣ETF將在納斯達克、紐約證券交易所和芝加哥期權交易所上市。此外，為瞭解決SEC對市場操縱方面的擔憂，納斯達克和芝加哥期權交易所已經與美國最大的加密貨幣交易所Coinbase建立了一個市場監督機制。
中國（上海）自貿區研究院金融研究室主任劉斌對21世紀經濟報導記者表示，這次比特幣ETF通過，也說明美國監管部門對比特幣的態度發生較大變化，根本原因還是美國已經圍繞比特幣等加密貨幣建立起相應的監管框架。以比特幣為代表的加密貨幣被多數金融機構所接受，很多金融機構正圍繞比特幣等開發相關產品。
在比特幣ETF獲批後，市場樂觀情緒升溫。作為超級樂觀者的代表，美國投資機構Fundstrat Global Advisors聯合創始人兼研究主管Tom Lee甚至表示，隨著ETF獲得批準，需求激增，比特幣可能在未來12個月內躍升至10萬至15萬美元，超過2021年11月達到的約6.9萬美元的曆史高點。在未來五年內，比特幣可能飆升至50萬美元。
不過，更大的意義並不在此。曹嘯表示，美國SEC批準比特幣ETF對於比特幣市場的影響本身並不重要，重要的是反映了美國監管機構的意圖：通過比特幣市場的發展，引導金融機構和科技公司在區塊鏈技術及其運用上進行投入，從而促進美國金融體系的創新發展。
加密貨幣行業迎來“分水嶺時刻”？
隨著美國SEC批準比特幣ETF，備受爭議的比特幣終於在某種意義上從“小眾資產”成為“主流資產”。
2021年比特幣期貨ETF獲得美國證券交易委員會批準，跟蹤的是按事先約定價格買入或賣出比特幣的協議。但比特幣期貨ETF無法精確地追蹤價格走勢，而且期貨合約的展期成本也會侵蝕收益，因此對許多投資者來說並不理想。
對於加密貨幣行業來說，現貨比特幣ETF獲批是重大勝利，在監管嚴格的證券交易所上市，允許投資者通過傳統股票賬戶持有，獲得比特幣敞口，而無需承擔直接持有比特幣的複雜性和風險，這提高了加密貨幣行業的合法性，並將比特幣進一步推向主流。
王瀅波對記者分析稱，此前以比特幣為代表的加密貨幣及交易僅限於小眾市場，大多數投資者對於加密貨幣錢包都是一頭霧水，交易門檻相對較高，現貨比特幣ETF的獲批意味著參與加密貨幣投資的門檻大幅降低，比特幣將從小眾市場走向大眾市場，參與的資金規模將倍增，在反身性的作用下，上漲可能會帶來更多上漲，比特幣短期內存在巨大的投機空間。
比特幣成為主流配置資產，意味著未來會有更多機構投資者參與比特幣的交易。曹嘯對21世紀經濟報導記者表示，比特幣正在成為機構投資者主導的市場。從總體上看，比特幣現貨ETF推出以後，比特幣市場會趨於成熟，機構投資者的進入意味著會有更多類型的相關金融產品在ETF之後陸續出現，比特幣的價格波動會趨於平緩，風險控製的成本會進一步降低，從而使得比特幣市場趨於成熟。因此，這是一個重大的分水嶺。
但未來仍需一分為二地看待。劉斌表示，短期內，比特幣ETF獲批對加密貨幣行業帶來利好，有利於資金進入市場，推高比特幣價格。圍繞比特幣相關的準金融產品也會不斷出現，會進入更多金融機構和個人投資視野。但長期看，比特幣和加密貨幣行業發展還要解決很多現實問題，比如其自身價值問題、如何與傳統金融生態融合問題等。
此外，更大的市場參與度也意味著更多和更強的監管，其風險也不可小覷。王瀅波分析稱，一方面，之前的比特幣交易存在著大量的灰色地帶，例如洗錢和非法交易，在比特幣的交易中佔據極高的份額，隨著現貨ETF的獲批，比特幣的交易透明度也會越來越高，對此類非法交易的打擊力度會越來越強，從而直接影響比特幣的市值。
另一方面，貨幣即主權，比特幣的大規模使用可能會逐漸侵蝕各國的貨幣主權，繼而影響到鑄幣稅帶來的財務收入，加劇政府的財務困境，這顯然是各國政府無法容忍的，比特幣的使用範圍越大，對於比特幣打擊的力度就會越大。比特幣ETF的獲批短期內可能是一個巨大利好，但長期風險也不可忽視。
從積極的角度看，曹嘯分析稱，雖然比特幣市場的風險較高，對比特幣的運用前景也存在巨大的爭議，但是比特幣關係到基於區塊鏈的金融體系底層技術架構的發展，數字貨幣、數字金融和金融科技的發展之間是一個不可分割的系統性問題，並不能孤立地看待比特幣市場，比特幣本身不重要，但是比特幣背後的公鏈有可能成為未來金融技術設施的底層技術，這才是重要的。
儘管比特幣ETF獲批，但全球對於比特幣和加密貨幣的分歧依然巨大。
不可忽視的是，幣圈曾爆出一系列破產和醜聞，例如FTX加密貨幣交易所垮台，其創始人班克曼-弗里德（SBF）被認定犯有欺詐罪，其他交易所也曾被指控藐視美國證券法，全球最大的加密貨幣交易所幣安最近承認違反了美國反洗錢法，這一切讓許多投資者深感疑慮。
在劉斌看來，比特幣ETF獲得通過只是比特幣發展過程中的一個節點，比特幣以及加密貨幣領域還存在自身難以解決的矛盾，因此長期的發展還值得觀察，需要時間來驗證。
（作者：吳斌 編輯：和佳）
