天齊鋰業蔣衛平遭遇“業績殺”

雷達財經出品 文|孟帥 編|深海

天齊鋰業最新披露的一則業績預告，揭開了其一季度業績巨虧的傷疤。今年第一季度，天齊鋰業預計歸屬於上市公司股東的淨利潤虧損為36億元至43億元。

相比去年第一季度48.75億元的盈利水準，甚至去年第四季度8.01億元的虧損規模，這一數字都顯得格外醒目。天齊鋰業一季度巨虧的消息，很快傳導到了資本端。4月24日，天齊鋰業A股股價下跌9.99%，市值蒸發74億元。

對於一季度巨虧超36億元的情況，天齊鋰業給出的原因主要有兩點。一方面是鋰產品價格的大幅下降導致了公司鋰產品的毛利大幅下降，另一方面則是聯營公司SQM的稅務訴訟對公司的業績產生了負面影響。

雷達財經注意到，其實去年天齊鋰業的業績就不甚亮眼，當年405億元的營收僅微增0.13%，而72.97億元的歸母淨利潤更是同比下滑69.75%。而公司去年業績下滑的背後，主要與鋰價下跌、投資收益減少等原因有關。

作為天齊鋰業的掌舵者，蔣衛平用自己極具前瞻性的眼光較早地進軍了鋰資源行業，並通過豪賭奠定了天齊鋰業在行業內的頭部地位。憑藉天齊鋰業這家企業，在鋰行業擁有近20年經驗的蔣衛平成功上演了屬於自己的財富神話。

在2021年的《胡潤百富榜》中，蔣衛平的財富一度高達660億元。不過，即便是被外界視為鋰業大佬的蔣衛平，也難逃週期魔咒。在最新出爐的《2024胡潤全球富豪榜》中，蔣衛平的財富已降至325億元，相比此前縮水了335億元。

一季度淨利暴雷，天齊鋰業市值一日蒸發74億

4月23日晚間，天齊鋰業發佈了2024 年第一季度業績預告公告。公告顯示，今年第一季度，天齊鋰業預計公司的淨利潤為負值，歸屬於上市公司股東的淨利潤虧損介於36億元至43億元之間，扣除非經常性損益後的淨利潤虧損介於36億元至44億元之間。

單看前述數據，或許還不足以直觀地感受到天齊鋰業第一季度的虧損規模到底有多大。可以作為參照的是，去年第一季度，天齊鋰業歸屬於上市公司股東的淨利潤高達48.75億元。與之對比，天齊鋰業在今年第一季度的預測淨利潤可謂是發生了近乎180度的大反轉。

而去年一整年，天齊鋰業歸屬於上市公司股東的淨利潤為72.97億元。換言之，僅今年第一個季度，天齊鋰業就虧掉了去年至少約一半、甚至最高接近六成的淨利潤。

其實在去年第四季度，天齊鋰業就已陷入虧損泥沼。即便與去年第四季度相比，天齊鋰業本季度的預計淨利潤指標仍算的上是惡化較為明顯。彼時，天齊鋰業錄得歸屬於上市公司股東的淨利潤虧損8.01億元。與之對比，天齊鋰業一季度的淨利潤虧損擴大了3.49至4.37倍。

從去年一季度盈利48.75億元，到今年第一季度預計至少虧損36億元，天齊鋰業在此期間究竟經曆了什麼？在此次發佈的業績預告公告中，天齊鋰業給出了其業績發生變動的原因。其一，受鋰產品市場波動的影響，公司鋰產品銷售價格較上年同期大幅下降，鋰產品毛利大幅下降。

其二，截至本業績預告公告日，天齊鋰業重要的聯營公司 Sociedad Química y Minera de ChileS.A.（以下簡稱“SQM”）尚未公告其2024年第一季度業績報告。天齊鋰業全面考慮所能獲取的可靠信息，沿用一貫方式，採用預測的SQM2024年第一季度每股收益等信息為基礎來計算同期公司對SQM的投資收益。

此外，SQM發佈公告稱，智利聖地亞哥法院於2024年4月對其2017年和2018年稅務年度的稅務訴訟進行了裁決，撤銷了稅務和海關法庭在2022年11月7日對於該案件的裁決結論。SQM基於最新裁決情況重新審視所有稅務爭議金額的會計處理，並預計可能將減少其2024年第一季度的淨利潤約11億美元。

基於謹慎性原則並經反複論證，天齊鋰業認為將上述SQM稅務爭議裁決影響確認在本報告期對該聯營公司的投資收益中更符合會計準則規定，該事項預計將使公司歸母淨利潤減少。

根據前述預測數據，結合SQM稅務爭議裁決的影響，SQM2024年第一季度業績預計將同比大幅下降，因此公司在本報告期確認的對該聯營公司的投資收益較上年同期大幅下降。

或是受到業績預告的影響，天齊鋰業在資本市場上迅速遭到“冷眼”對待。截至4月24日收盤，天齊鋰業A股股價下跌9.99%，其市值在一天之內蒸發約74億元。與此同時，天齊鋰業港股股價也遭到重挫，於當天暴跌19.15%。

除了被投資者用腳投票外，天齊鋰業預計一季度巨虧的業績公告還引起了深交所的關注。4月23日，深交所向天齊鋰業下發關注函。

深交所要求天齊鋰業結合主營業務開展情況、產品產銷量、產品價格、原材料採購價格、成本費用、減值計提等因素的具體變化情況，量化分析一季度虧損較去年四季度大幅增加的原因，並說明是否存在持續虧損風險；說明公司經營情況變動是否符合行業變動趨勢，是否與可比公司業績變動情況相符。

此外，深交所下發的關注函還要求天齊鋰業說明SQM稅務爭議裁決的具體情況及後續進展情況，對公司一季度淨利潤的影響金額及計算依據，公司將相關稅務爭議裁決影響確認在一季度是否符合企業會計準則的相關規定。

值得注意的是，據天齊鋰業此前發佈的2023年年報顯示，公司對SQM長期股權投資期末餘額（賬麵價值）為261.63億元。而近期有媒體報導稱，SQM與智利國家銅業公司（Codelco）簽署諒解備忘錄。

因此深交所在關注函中還要求天齊鋰業核實說明相關事項具體情況，評估對公司的影響並說明擬採取的應對措施，充分提示相關風險。

鋰價下行+投資收益減少背後，去年已現頹軟跡象

學生時代接觸的元素週期表，背後藏著許多生意。作為鋰礦巨頭，天齊鋰業的發家離不開元素週期表中的第三個元素——鋰。

公開資料顯示，鋰是世界上最輕、電化當量最大的金屬，具有高氧密度等特性，在地殼中的含量約為0.0065%，丰度位居第27位。更重要的是，鋰在能源領域具有重要的戰略地位。

隨著全球主要國家或地區積極推進新能源產業發展，全球新能源汽車的市場銷量迅速增長。這一趨勢顯著推動了對動力電池需求的增長，進而引發了鋰需求結構的調整，鋰電池行業也借此成為了推動鋰需求增長的主要力量。

自成立以來，天齊鋰業已發展成為一家以鋰為核心的新能源材料企業。據瞭解，天齊鋰業的公司業務主要涵蓋鋰產業鏈的關鍵階段，包括硬岩型鋰礦資源的開發、鋰精礦加工銷售以及鋰化工產品的生產銷售。

就地域來看，天齊鋰業戰略性佈局中國、澳州和智利的鋰資源，其還是全球少數幾個同時掌握全球最優質的硬岩鋰礦和鋰鹽湖核心資源的公司之一。

比如，天齊鋰業控股的格林布殊鋰輝石礦區是全球目前品位最高、儲量最大的在產鋰輝石項目；天齊鋰業參股的SQM運營的阿塔卡馬鹽湖是全球儲量最大的鋰鹽湖項目；天齊鋰業控股的位於四川雅江措拉鋰輝石礦是亞洲最大的硬岩甲基卡鋰礦的一部分；另外，天齊鋰業還參股日喀則紮布耶鹽湖，該鹽湖是全球少有的天然碳酸鋰資源。

回顧天齊鋰業的發展史，可以說公司因鋰而興。不過，自去年起，公司的日子並不是十分“滋潤”。

財報顯示，2023年，天齊鋰業全年錄得405億元的營收，與上年同期404.5億元的營收相比僅微增0.13%。

利潤方面，2023年天齊鋰業歸屬於上市公司股東的淨利潤為72.97億元，而2022年天齊鋰業歸屬於上市公司股東的淨利潤高達241.2億元。與上年相比，天齊鋰業的該項淨利潤指標在2023年下滑近七成。

對此，天齊鋰業解釋稱，其一，受鋰化工產品市場波動的影響，公司鋰化工產品銷售價格較上年下降，鋰化工產品毛利下降。

其二，鋰精礦售價較上年上漲導致公司控股子公司Windfield Holdings Pty Ltd 淨利潤增加，所得稅費用增加，少數股東損益增加。

其三，SQM 2023年度業績同比下降約48%，公司在2023年度確認的對該聯營公司的投資收益較2022年度也同比下降。

其四，2022年度內，公司參股公司 SES Holdings Pte.Ltd（以下簡稱“SES”）在紐約證券交易所上市，公司因被動稀釋所持SES股權導致失去對SES的重大影響，產生由長期股權投資變為其他權益工具投資的投資收益，2023年度內無此事項，導致投資收益同比減少約12億元。上述因被動稀釋導致長期股權投資被動處置產生的投資收益為非經常性損益。

此外，結合市場狀況、公司經營預測等情況，根據相關會計政策規定，天齊鋰業針對在2023年資產負債表日存在減值跡象的資產進行了減值測試，並對出現減值的資產確認了減值損失。

華福證券在研報中指出，鋰鹽和鋰礦價格倒掛，2023年公司業績承壓。從量來看，2023年公司精礦產量152.3萬噸，同比+12.9%；銷量84.5萬噸，同比+11.3%；庫存量40.9萬噸，同比+38.3%。鋰鹽產量5.07萬噸，同比+7.3%，銷量5.67萬噸，同比-2.5%，庫存量1.32萬噸，同比+350.3%。

從價來看，2023年鋰精礦均價4586美元/噸，同比+58%，高於市場價格，碳酸鋰均價26.3萬元/噸，同比-46.7%，氫氧化鋰27.5萬元/噸，同比-42.8%，精礦價格調整慢於鋰價跌速。就本而言，2023年精礦單噸綜合COGS為599澳元，同比-6.4%，主因系鋰價下跌特許權使用金降低。

“鋰王”難逃週期魔咒，蔣衛平財富縮水335億

作為天齊鋰業的話事人，蔣衛平牢牢掌控著天齊鋰業，其主要負責公司全面戰略規劃及業務發展，以及作出主要戰略決策。

據天齊鋰業此前發佈的財報顯示，截至2023年末，公司控股股東成都天齊實業（集團）有限公司持有公司4.16億股股份，占總股本的比重為25.37%。而成都天齊實業（集團）有限公司的實際控製人，正是董事長蔣衛平本人，其持有成都天齊實業（集團）有限公司90%的股份。

與此同時，蔣衛平的妻子張靜也持有成都天齊實業（集團）有限公司10%的股份，並直接持有天齊鋰業6867.99萬股股份，對應的持股比例為4.18%，二人構成一致行動人關係。

時間回撥至上個世界七十年代，彼時趕上高考制度剛剛恢復的蔣衛平，成為了那時第一批受益的年輕人。通過自己的努力，蔣衛平成功邁進了四川農業機械學院（現西華大學）的大門。

從學校畢業進入社會後，蔣衛平曾有過多段就職經曆。1982年至1985年期間，蔣衛平在成都機械廠工作，擔任技術員一職。1985年，蔣衛平在四川省九三學社從事行政管理工作。之後，蔣衛平又於1986年至1997年間在中國農業機械西南公司任銷售工程師。

直到1997年，蔣衛平決定獨自下海創業，做起了礦物的進出口生意。而如今作為蔣衛平財富主要來源的天齊鋰業，其實此前一度是一個連年虧損、甚至資不抵債的沉重包袱。

儘管這家名為射洪鋰業的企業在當時看著成色一般，但眼光敏銳、意識到鋰資源廣闊前景的蔣衛平還是在2004年買下了它。之後，射洪鋰業搖身一變成為了天齊鋰業，而蔣衛平掌舵的天齊集團也借此成為了天齊鋰業的控股股東。

通過收購澳州礦企泰利森51%股權、以及收購智利礦企SQM公司部分股權兩場豪賭，天齊鋰業奠定了自己在行業內的優勢地位，但這種“蛇吞象”式的併購，也一度讓天齊鋰業背負了巨大的經營壓力。

此次天齊鋰業一季度巨虧，其中部分原因也與此前收購的SQM有關。這筆交易可以追溯至2018年12月，彼時天齊鋰業以40.66億美元的價格購拿下了SQM公司23.77%的股權，借此成為其第二大股東。

據悉，SQM運營全球儲量最大的鋰鹽湖阿塔卡馬項目，其資源量約1080萬噸金屬鋰當量，鋰離子濃度1840mg/L，鎂鋰比僅為6.4，資源量和品質居全球前列。

不可否認的是，由於踩中了新能源的風口，天齊鋰業在資本市場上的市值表現較上市之初翻了好多倍。而得益於鋰資源在市場上的受寵，蔣衛平也憑藉掌舵的天齊鋰業成功實現了財富的躍遷。在2021年公佈的《胡潤百富榜》中，身為天齊鋰業董事長的蔣衛平，財富一度高達660億元。

不過，隨著近些年鋰價的走低，手握鋰礦巨頭的蔣衛平也嚐到了身家縮水的滋味。在不久前公佈的《2024胡潤全球富豪榜》中，蔣衛平以325億元的財富位列榜單第745名的位次。與此前高達660億元的財富相比，蔣衛平如今的財富縮水了335億元。

蔣衛平財富大幅縮水，與天齊鋰業在資本市場上的表現息息相關。據同花順iFinD數據顯示，最近一年時間，天齊鋰業的A股股價累計下跌44.21%，市值蒸發超過528億元。

在4月9日舉行的業績說明會上，有投資者向天齊鋰業提問，“目前天齊鋰業的 H 股估值較低，我覺得已偏離公司價值，請問公司有無提振市場和價值管理的計劃？”

對此，天齊鋰業表示，一直以來，公司都高度重視全體股東的權益，並持續從股東溝通、股東關係維護、股東服務、保障股東利益等多方面做好相關工作。

對於回購事宜，2022年9月23日，公司通過集中競價交易方式進行首次回購公司A股股份。此外，基於對公司未來發展前景的信心以及長期投資價值的認可，公司大股東天齊集團及張靜自願承諾自2023年8月23日起6個月內不減持其所持有的公司A股股份。

截至2023年10月11日，天齊集團在結合中小股東的整體訴求、其自身實際情況、轉融通業務進展等因素綜合評估其影響後，已提前終止其轉融通證券出借業務。

在天齊鋰業看來，鋰資源相對於其他有色金屬行業來說，具有一定的行業特殊性。儘管鋰價存在週期性的價格波動風險，但下遊終端特別是新能源汽車和船以及儲能產業未來的高成長預期、有關政策的傾斜是客觀存在的，因此從中長期來看，公司認為鋰行業基本面在未來幾年仍將持續向好。

蔣衛平能否帶領天齊鋰業再創輝煌？雷達財經將持續關注。