摩根資產管理美聯儲3月會議快評：美聯儲維持利率不變年內仍計劃降息75個基點

3月21日，美國2月CPI及PPI同比雙雙出現上行，但2月製造業PMI指數繼續走弱，失業率意外上升，信號相對複雜，會前市場普遍預期本次會議美聯儲仍將按兵不動；美東時間3月20日，美聯儲3月會議維持政策利率水平不變，最新發佈的經濟預測調高了2024年的經濟展望，點陣圖則顯示仍然維持年內降息75個基點的計劃，美股市場由開盤後的跌勢轉為上漲，美元及美債收益率下行：萬得數據顯示，昨夜道瓊斯指數上漲1.03%，標普500指數上漲0.89%，納斯達克指數上漲1.25%，美元指數下行至103.4左右，美國二年期國債收益率下跌9個基點至4.59%。美國十年期國債收益率則回至4.27%。

美聯儲本次會議決議及會後鮑威爾發言重點包括了：

一：委員會將基準利率區間維持在5.25%至5.5%不變。

二：會後聲明指出，近期指標顯示經濟活動穩定擴張，就業成長仍然強勁，失業率維持在較低水平。過去一年通脹有所降溫，但仍處相對高位。

三、鮑威爾在會後發佈會中表示，政策利率可能已經達到峰值，通脹應可隨著時間的推移回落到目標水平，在今年某個時點開始放鬆貨幣政策是適當的；委員會將持續監測後續相關經濟數據，以作為調整貨幣政策的參考。

四、本次會議發佈最新的經濟前瞻指引及利率點陣圖：委員會預估今年GDP成長率從2023年12月的1.4%上修為2.1%，失業率從4.1下修至4.0%；整體PCE維持2.4%不變，核心PCE則上修至2.6%。

最新的利率點陣圖則顯示，沒有任何一位委員認為年內還需要升息，委員們對2024年利率落點的預測中位數和2023年12月一致，均為4.6%，但2025年的利率預測中位數上調至3.9%，長期中性利率調整為2.6%左右。

資料來源：Fed 資料日期：2024/3/21

摩根資產管理認為，美聯儲本次會議維持利率目標區間不變，符合市場預期，在聲明措辭上幾乎沒有變化，但強調了美國經濟和勞動力市場仍然強勁；本次更新的經濟前瞻中上調了對今年及未來2年的經濟增長預期，下調了對今年失業率的預測，而委員們對2024年年底的利率水平預測維持和去年12月不變，則顯示年內雖然有75個基點的降息空間；但在經濟相對有韌性下，委員會對啟動降息的時點保持謹慎態度，我們認為在6月會議之前，通脹可出現緩慢的下行趨勢，維持美聯儲6月啟動降息的判斷。

總體來看，本次會議再次確認了美聯儲年內降息75個基點的政策傾向，從曆史數據來看，在美聯儲升息見頂至降息前，以及啟動降息後，美國國債、投資等級債，以及全球股票市場未來都可望出現較好的回報；投資人需要更多的耐心來進行佈局。

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