投研追蹤｜美邦股份(605033) 深耕農藥製劑領域 佈局上遊原藥打造一體化產業鏈

□作者：南財投研通數據分析師 秦健

2月22日各大指數均以紅盤報收，大盤喜報7連陽，農藥板塊上漲1.3%，其中有一家名叫美邦股份的上市公司上漲4.1%，跑贏了大盤和所屬的農藥板塊。公司股價近期曾一度跌破12.28元（複權）的發行價，最低報收10.81元，隨後開啟了5連陽反彈。下面我們瞭解一下它的基本面。

美邦股份分時走勢

美邦股份專注於農藥製劑的產品研發、生產、銷售和農業技術推廣與服務，主要產品為殺蟲劑、殺菌劑、植物生長調節劑等。公司深耕中國農村市場25年，長期紮根農村田間地頭，專注農業技術推廣，服務農民。據瞭解，公司是全國農藥行業銷售百強企業，2023年位列全國農藥行業製劑銷售TOP100第13名，較2022年提升2名。

農藥製劑應用目的

公司殺菌劑代表性產品

公司殺蟲劑代表性產品

從披露的財務報表來看，2017至2022年公司業績整體保持了相對穩定的增長，歸母淨利潤從0.61億元增長至1.45億元，營收從4.22億元增長至9.06億元，5年復合增速分別為18.8%、16.5%。公司曾在經營評述中提到了2022年是機遇和挑戰並存的一年，一方面從中短期看各國增加糧食產量確保本國糧食供給需求將進一步增強，從而帶動農藥、化肥的需求上漲。從長期來看，世界人口的增長、經濟發展和生活水平的提高以及消費結構的變化，將會刺激農業的發展，間接帶動農藥行業的發展。另一方面農藥行業雖因全球植保市場需求強勁保持了較為平穩的增長態勢，但受到全球地緣衝突升級，商品市場跌宕起伏，全球經濟預期不確定性等諸多因素的衝擊和影響，農藥企業高質量經營面臨的不確定性和挑戰增加。從行業發展趨勢來看，我國農藥行業正處於產業結構調整和轉型時期，行業整合加速，繼續向集約化、規模化方向發展，擁有產業鏈一體化的企業更具競爭優勢。

2004-2019年全球農藥銷售額（單位：億美元）

2008-2019年我國農藥進出口金額（單位：億美元）

2022年下半年以來原藥價格持續下降，由於國內農藥產能的快速擴張與釋放，2022年備貨庫存量大，觀望情緒濃重導致流通渠道急於變現，市場短期承壓，農藥行業出現週期性波動，疊加國際糧價從去年同期高位持續下行，農藥終端需求相對低迷。公司前期採購的原藥價格較高，導致2023年公司銷售的殺菌劑、殺蟲劑單位成本相對較高，此外受多方面因素影響，市場競爭加劇，2023年公司採取以消化庫存為主的銷售策略，產品銷量與產量、銷售價格同比均出現下降，使得2023年公司業績承壓。據2023年報業績預告，公司2023年歸母淨利潤約為0.52億元至0.65億元，同比下滑55%至64%。

公司財務報表

2023中報主營構成

農藥是農業生產的保障物資，是糧食安全的重要保障。農藥也被稱為作物保護品，一般指防治農作物病蟲害的藥劑，實際使用的農藥產品是由農藥原藥和農藥助劑製成的農藥製劑。

公司堅持在“專、精、特、新”的高質量發展戰略的引領下，為保障國家糧食安全，穩定農藥需求供給。公司向現有製劑業務上遊原藥領域進行佈局，打造原藥製劑一體化發展，新增高效綠色殺蟲劑、殺菌劑原藥產能。公司已建成年產660噸環境友好型原藥的多功能車間，喹啉酮、蟲蟎腈等產品已陸續投放市場。

公司有力推進了2個重點項目建設：一是湯普森年產30000噸新型綠色農藥製劑和水溶肥料生產線建設項目，工程建設按計劃實施中，預計2023年年底前投入運營；二是諾正生物年產20000噸農藥原藥及中間體生產基地建設項目，目前已完成項目可行性研究報告及取得項目備案、環評、能評批文等手續。項目實施地位於陝西渭南經濟開發區蒲城新材料聚集區，園區離高速路口近、物流運輸方便，提供了項目所需的供熱、供電等基礎設施優質條件，疊加項目生產線自動化、現代化，產品豐富、環保處理等優勢，項目建成後將成為公司農藥產品“專、精、特、新”高質量發展的典範，從而提升企業持續競爭力，為高企業質量發展蓄積賦能。

實現原藥製劑一體化產業鏈協同優勢，一方面公司將大力投入原藥領域的研發和生產工藝改進，保障公司製劑生產所需原藥供應，消除外購原藥可能存在的產品質量和供給保障的不確定性，以及原藥價格波動對公司盈利的不利影響；另一方面有助於公司實現上遊原藥領域的佈局，新增盈利增長點，提升公司綜合實力和行業競爭力，使產業化及規模化優勢將更加顯著，符合行業發展趨勢以及公司發展規劃。

在科研創新上，公司一直將研發、創新作為公司成長的重要驅動因素，加大研發投入力度，精準把握市場趨勢，加大對高附加值農藥產品的市場增量開發，登記了較多具有競爭力的新產品投放市場，市場競爭力得以進一步提升。同時，公司引進高端人才，進行多項原藥工藝和三廢處理的研究和優化，為原藥合成項目的建設打下良好的基礎。公司2022年研發費用約0.8億元，同比增長25.5%，占營收8.8%；2023上半年，研發費用約0.29億元，占營收6.1%。截至2023年6月末，公司獲得了1117件農藥登記證、258項專利，居行業前列，具有較強的產品資質優勢。

公司建立了以市場需求為導向的研究開發理念，形成了多部門聯合參與的產品研發體系：市場部和銷售部對國內外市場廣泛調研，註冊部撰寫立項報告，並與總經理、研發部、市場部等共同篩選決策，研發部完成最終產品研發。公司依託非專利產品的創新和差異化戰略，緊跟行業動向和下遊需求，在專利到期農藥產品的劑型創新、配方創新等方面具有前瞻性，擁有較強的技術研發優勢，榮獲國家知識產權示範企業。公司管理層將持續按照董事會製定的戰略發展方向，保證公司各主要產品在技術研發方面的高效投入，以增強企業技術儲備能力和發展動力。

公司營銷模式介紹

在產品方面，公司自設立以來持續深耕於農藥製劑行業，通過先進的技術、豐富的產品、穩定的質量積累了良好的品牌和口碑，其中80%甲基硫菌靈可濕性粉劑曾獲第四屆綠色農藥博覽會金獎；“美邦植貝健（2%24-表芸·嘌呤水分散粒劑）”榮獲2022“品質蘋果”優秀植物生長調節劑；“佳途75%肟菌·戊唑醇水分散粒劑”、“巨力健10%赤黴·胺鮮酯可溶粒劑”等多項產品榮獲綠色高質量農藥產品；“敵細（22%春雷·氯尿可濕性粉劑）”被評為2022年度優秀植物健康產品；“佳色（30%氯化膽堿·三十烷醇懸浮劑）”、“聚星（3%硝鈉·胺鮮酯水劑）”等多項產品榮獲2022年全國植保市場植物生長調節劑暢銷品牌產品；“10%苄氨基嘌呤·胺鮮酯水分散粒劑的開發與應用”榮獲第十五屆中國農藥工業協會農藥創新貢獻獎；多項產品獲得陝西省名牌產品證書。“美邦農藥”、“美邦金點子”、“美邦”及LOGO榮獲陝西好商標，“甲托”於2015年曾獲中國馳名商標。公司以嚴格的管理、優良的產品和一流的售後服務在農藥行業享有盛譽，市場競爭地位日益凸顯。

受益於公司深耕農藥製劑領域，重視農藥製劑的差異化創新，加大新化合物開發力度，擴大一體化產業鏈協同優勢，力爭成為我國農藥行業細分領域內先進的綠色農藥企業，未來綜合實力和行業地位有望進一步提升。

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