懶人包丨美國痛失惠譽「AAA」評級 一文看清前因後果、會否引爆市場動蕩？

【橙訊】評級機構惠譽周二(1日)突然下調美國信用評級，由最高級的「AAA」下調至「AA+」，是1994年以來首次。美國兩黨早於6月達成債務上限協議，加上美國經濟前景好轉，降級時機令外界大感意外，市場關注今次降級會否解發另一場金融動蕩。

Q. 惠譽降級原因？

惠譽在聲明中表示，雖然美國兩黨6月同意暫停債務上限至2025年1月，但過去20年美國管治持續惡化，一再在債務上限方面陷入僵局。惠譽預計，未來3年美國財政狀況將會惡化，總體赤字將由去年的3.7%，升至今年的6.3%。

惠譽又指，美國政府缺乏中期財政框架，而且預算流程複雜，加上幾次經濟衝擊以，導致過去十年債務持續增加。同時，惠譽預計，美國聯儲局將在9月再次加息，受收緊信貸環境、商業投資轉弱以及消費減慢等因素影響，美國經濟於第四季及明年首季或陷溫和衰退，預計全年經濟增長由2.1%慢減至1.2%，明年降至0.5%。 

Q. 白宮有何回應？

美國財長耶倫強烈反對降級決定，指有關決定「武斷」，是基於「過時」的數據作出，強調美國經濟仍然是全球最大和最具活力的經濟體，她和總統拜登亦致力提高財政的可持續性，將會在未來10年減少2.6萬億美元赤字。

Q. 美國曾被降級嗎？

2011年8月，標普在美國債務上限危機後，將美國長期主權債務評級從「AAA」下調至「AA+」，是美國歷史首次喪失最高級的信貨評級，拖累當時美股錄得金融危機以來連日暴挫，全球股市隨後數周也陷入動盪。今次是相隔12來年，再有評級機構下降美國評級。

Q. 降級對市場有何影響？

當投資者投資債券時，會透過信用評級來評估發債企業或政府的風險。一般來說，發債人的評級愈低，其融資成本愈高，意味聯儲政府未來需要支付更高利息。另外，需要持有最高評級資產的基金，也很可能需要「換馬」，調整甚其投資組合。值得留意的是，由於美國國債一向被視為「零風險」的投資產品，2011年標普的降級行動震驚全球，道指單日下挫逾600點，而諷刺的是，因為投資者避險，資金反而由股市流入債市，令到美國國債價格不跌反升。

Q. 市場有何反應？

目前金融市場在亞洲交易時段變化不大。道指期資現跌114點或0.32%，報35,643點。標普500指數跌20點或0.45%，報4,580.5點。資金流入避險資產，美國主要期貨下挫，美國10年期國債孳益率最新報4.033，跌17個點子。美元指數先跌後彈，最新報102.2；美元兌日圓升至143.18。現貨金報每盎司1,949.46美元，升0.26%。

Q. 市場有何看法？

外界普遍認為今次降級衝擊影響有限。券商Raymond James分析師Ed Mills表示，自上次標普降級行動後，很多持有最高評級資產的投資組合，已修改條款為「AAA」評級或「政府擔保」，後者已比評級更加重要，所以他預料市場不會有重大反應。

美國前財長薩默斯(Larry Summers)表示，美國面臨嚴重的長期財政挑戰，但今天的經濟前景比預期更強勁的情況下，評級機構將美國評級降級是「是怪異而無能的決定」。

澳洲最大房貸機構澳洲聯邦銀行(Commonwealth Bank of Australia)外幣分析師Carol Kong表示，下調評級可能削弱美元的國際儲備貨幣地位，引發市場出售美國國債。不過，信貸評級通常不是驅動貨幣匯率的主要因素，預料美元匯價不會因此而下跌。

大華銀行經濟師Ho Woei Chen指，投資者不太可能因評級下調而大量拋售美國國債，因為美債仍是最具流動性和安全資產之一，外匯儲備多元化主要是因為地緣政治緊張，不太可能由降級所推動。