透視泡泡瑪特財報：壓力之下，韌性顯著

轉自：中國網財經

　　來源：紅星新聞

　　3月29日，泡泡瑪特發佈2022年度業績。

　　財報顯示，2022年泡泡瑪特實現營收46.2億元(人民幣，下同)，同比增長2.8%；調整後淨利潤5.7億元，同比下滑42.7%；累計註冊會員達到2600萬人。

　　紅星資本局注意到，財報發佈後，3月30日，泡泡瑪特早盤股價大漲超10%，截至當日收盤，泡泡瑪特收盤價為21.55港元/股。

　　在零售消費普遍遇冷的2022年，本文想通過企業收入、成本、以及海外業務三方面來對泡泡瑪特2022年年報進行解讀，或許這也能解釋二級市場對財報給出“讚同票”的原因。

　一、收入：業績逆勢上漲 凸顯IP韌性

　　收入來看，2022年泡泡瑪特能延續收入的增長，確實並不容易。

　　要知道受疫情影響，2022年國內消費行業普遍受到衝擊，多個主要地區及城市出行受限。這對線下門店、機器人商店及線上物流均有不同程度的影響。

　　以零售店為例，泡泡瑪特表示，2022年泡泡瑪特線下零售店閉店一週至三個月的店舖數量達到232家。

　　因此，在外部環境不佳的情況下，泡泡瑪特依然能實現業績增長，一定程度也顯現出企業業務具有較強的韌性。

　　從IP角度拆分企業營收結構，目前泡泡瑪特的自主IP產品是企業的主要商品類型，2022年自主IP產品收入占總營收比高達90.8%，從2021年39.78億元增加至2022年的41.9億元，增速為5.3%。

　　就自有IP的整體表現來看，一方面，泡泡瑪特的經典IP，始終保持著十分旺盛的生命力。

　　SKULLPANDA、MOLLY、DIMOO被視為泡泡瑪特的三大主力自有IP，在2022年這些經典IP業績依舊表現強勁。

　　財報顯示，2022年SKULLPANDA營收8.5億元，同比增長43.1%，2022年1月份推出的第五個系列夜之城全年收入達2.3億元。

　　MOLLY作為誕生16年的經典IP，2022年營收8.0億元，同比增長13.8%，占企業總營收比也由2021年的15.7%上漲至2022年的17.4%。

　　頭部IP DIMOO在2022年實現營收5.8億元，相比去年收入依然在上漲，整體保持旺盛生命力。

　　另一方面，除了經典IP依然備受玩家喜愛外，泡泡瑪特的新IP也受到消費者認可。

　　財報顯示，泡泡瑪特PDC團隊推出的IP小甜豆、HIRONO小野分別實現收入1.5億元、1.4億元，其中HIRONO小野同比增長169.4%，小小的使壞系列全年收入超過7000萬元。

　　此外，在2022年，泡泡瑪特還在持續深耕旗下高端品牌“MEGA珍藏系列”，產品在藝術家合作、品牌聯名、知名IP合作方面均有新的突破。

　　去年，除了MOLLY之外，DIMOO、SKULLPANDA、LABUBU均推出了MEGA系列，MEGA系列進入系列化開發的全新階段。

　　總結來看，泡泡瑪特在2022年受疫情影響較大的情況下，依然保持了業績穩定增長；這背後是新IP表現強勢貢獻增量，老IP拓展品類延續生命週期，企業業績因此具有較強韌性。

　二、成本：成本壓力有望迎來拐點

　　去年疫情壓力之下，也給泡泡瑪特的盈利能力帶來了較大挑戰。

　　毛利率角度來看，財報顯示，2022年泡泡瑪特產品的毛利率為57.5%，而2021年則為61.4%，企業毛利率出現一定下滑。

　　對於毛利率的下滑，泡泡瑪特表示主要是由於提升了產品設計、提高了產品工藝質量，產品工藝愈加複雜，原材料成本上漲，以及疫情背景下進行了促銷活動。

　　此後，企業在業績交流會上表示：2023年企業將會採取一系列的措施來提高企業的毛利率。

　　在成本端，企業從2022年下半年起，一直在優化產品的生產採購成本，持續優化新品的設計，同時成立了成本核算部門，在產品設計階段就控成本，同時提升模具的複用率，降低模具成本。

　　最後，企業提升了對工廠的議價能力，與戰略合作工廠綁定生產的成本率，保證毛利率水平。通過這些措施，企業2022年下半年新品的毛利率已經在逐漸提高了。

　　此外，除了降成本，在吊牌價方面，泡泡瑪特還表示會嚴控促銷折扣活動的頻次和規模，從而控製整體毛利的水平。

　　企業預計2023年的毛利率會比去年提升1至3個百分點，60%以上的毛利率是公司的管理目標。

　　其實就產品而言，如今潮玩行業競爭加劇，各潮玩企業也都開始通過更複雜的潮玩生產工藝來爭奪消費者。

　　以泡泡瑪特為例，其拆件數量和油色數在2022年同比增長明顯，材料和工藝也更加複雜，如小甜豆“我在這裏”系列運用電子功能，MEGA系列運用電鍍工藝、仿真電鍍漆等。

　　工藝複雜程度的提升，也是在提高企業的產品競爭力；一定程度上也在加快尾部玩家的出清，對於企業來說也算不上壞事。

　　總的來看，泡泡瑪特的成本壓力將有望得到改善；企業在潮玩行業的強競爭優勢、高品牌認知和廣泛用戶接受度，都將共同作用未來企業業務毛利率的改善。

三、海外業務 成為新引擎

　　根據企業官網，泡泡瑪特從2018年開始佈局全球海外市場，至今已經在線下和線上全渠道入駐20餘國家和地區。

　　因此，海外市場一直被視為是泡泡瑪特的營收第二增長曲線，而在2022年，這個增長引擎正發揮著越來越重要的作用。

　　財報顯示，2022年泡泡瑪特在中國港澳台地區及海外市場實現收入4.54億元，同比增長147.1%。同時，泡泡瑪特中國港澳台地區及海外門店數量為43家，機器人商店120台，跨境電商平台點數為13個。

　　2022年泡泡瑪特在持續擴張亞洲區域市場的同時，泡泡瑪特在英國、新西蘭、美國、澳州均開設了當地首家線下門店。

　　泡泡瑪特國際總裁文德一表示，預計到2023年底，泡泡瑪特海外門店的數量有望達到80家至90家，機器人商店數量有望達到200家。70%的門店將開在東亞和東南亞，30%在歐美澳洲地區。

　　除了海外渠道拓張以外，2022年泡泡瑪特也多次參與海外大型展會如DesignerCon、MCM動漫展等，並舉辦IP主題展，持續在海外推廣中國潮玩文化、提高泡泡瑪特在全球的知名度。

　　未來，廣闊的海外市場，或許也將持續帶給泡泡瑪特更多的想像空間。

小結：

　　隨著疫情影響減弱，2023年泡泡瑪特的降本增效將取得更為顯著的效果；與此同時，海外市場以及新IP也會給泡泡瑪特不斷“開源”。