打造“一流投行”路徑確定！券商ETF（512000）基金經理：政策催化已至，板塊具備補漲需求

上週五（3月15日），證監會集中發佈《關於嚴把發行上市準入關從源頭上提高上市公司質量的意見（試行）》、《關於加強上市公司監管的意見（試行）》、《關於加強證券公司和公募基金監管加快推進建設一流投資銀行和投資機構的意見（試行）》以及《關於落實政治過硬能力過硬作風過硬標準全面加強證監會系統自身建設的意見》等四項“兩強兩嚴”政策文件，積極回應市場關切，釋放出強監管防風險、促進資本市場高質量發展的信號。

券商ETF（512000）基金經理豐晨成發表最新解讀，證監會新發出四份指導意見，體現了圍繞兩會發言中提到的“強本強基、嚴監嚴管”（投資者是市場之本，上市公司是市場之基；依法從嚴監管市場，依紀從嚴管理隊伍），加大後續政策製定出台的力度。資本市場改革需久久為功，監管思路的明確有助於提高政策的可預期性，為市場回暖注入重要強心劑，近期仍可關注政策繼續發力的可能性。

其中《關於加強證券公司和公募基金監管加快推進建設一流投資銀行和投資機構的意見》，是證監會新主席上任後首篇指導證券基金業發展的監管文件，《意見》立足於長遠，體現對未來券商行業發展的長期思路與戰略規劃：

1、“支持優質頭部機構+中小機構差異化”是未來十年政策對券商產業格局的關鍵導向。

2、力爭5年左右時間推動形成10家左右優質頭部機構，計劃在2035年形成2至3傢俱備國際競爭力與市場引領力的投資銀行和投資機構。

3、打造優質頭部券商的兩大重點舉措：適度提升杠杆空間及鼓勵併購重組：適度拓寬優質機構資本空間，支持頭部機構通過併購重組、組織創新等方式做優做強。

4、鼓勵中小機構差異化發展、特色化經營，結合資源稟賦和專業能力做精做細。

豐晨成認為，《意見》與中央金融工作會議提出的“加快建設金融強國”，“推進金融高質量發展”一脈相承，行業供給側改革開啟，有望攪動券商板塊的行業格局，形成行業成長的新動能，同一實控人的券商之間尤其是央企券商，被認為是有可能併購重組落地的突破口。

受此提振，昨日（3月18日）券商股明顯異動，方正證券、中國銀河等併購熱門股領銜上攻，熱門標的券商ETF（512000）場內價格一度漲近3%，收盤仍收穫超2%漲幅，上探至半年線。儘管今日板塊隨大市短線回調，但隨著後續政策及相關事件落地，板塊行情有望進一步催化。

豐晨成表示， 3月以來券商板塊並未充分反應市場的反彈趨勢，隨著市場近期多日成交破萬億，板塊可能有補漲需求。打造一流投行的目標明確，供給側改革是長期邏輯，當前具備了政策面帶來的事件催化，映射到短期可能會隨著具體事件落地被催化。

值得注意的是，截至3月19日收盤，券商ETF（512000）標的指數中證全指證券公司指數市淨率PB為1.31倍，低於指數上市以來約88%的時間區間，板塊安全邊際及性價比較高。

看好券商板塊估值修復行情的投資者可以重點關注券商ETF（512000）。公開資料顯示，券商ETF（512000）跟蹤中證全指證券公司指數，一鍵囊括50只上市券商股，其中近6成倉位集中於十大龍頭券商，“大資管”+“大投行”龍頭齊聚；另外4成倉位兼顧中小券商的業績高彈性，吸收了中小券商階段性高爆發特點，是集中佈局頭部券商、同時兼顧中小券商的高效率投資工具。

數據來源：滬深交易所、Wind等，截至2024.3.19。

風險提示：券商ETF被動跟蹤中證全指證券公司指數，該指數基日為2007.6.29，發佈於2013.7.15。指數成份股構成根據該指數編製規則適時調整。文中指數成份股僅作展示，個股描述不作為任何形式的投資建議，也不代表管理人旗下任何基金的持倉信息和交易動向。基金管理人評估的本基金風險等級為R3-中風險，適宜平衡型（C3）及以上的投資者。任何在本文出現的信息（包括但不限於個股、評論、預測、圖表、指標、理論、任何形式的表述等）均只作為參考，投資人須對任何自主決定的投資行為負責。另，本文中的任何觀點、分析及預測不構成對閱讀者任何形式的投資建議，亦不對因使用本文內容所引發的直接或間接損失負任何責任。基金投資有風險，基金的過往業績並不代表其未來表現，基金管理人管理的其他基金的業績並不構成基金業績表現的保證，基金投資需謹慎。