華安基金：美國通脹依然頑固，降息預期延後

Ø 黃金行情回顧及主要觀點：

上週黃金延續新高。倫敦現貨黃金收於2343.28美元/盎司（周環比0.59%），國內AU9999黃金收於567.2元/克（周環比5.53%）。美債利率上行10bp至4.51%，黃金頂住強勢美元，繼續上行。

美國通脹依然頑固，導致降息預期延後。3月美國CPI同比上漲3.5%，這是自2023年9月以來的最高水平，超出了市場預期的3.4%。環比上漲0.4%，同樣超出了預期的0.3%。核心CPI，即剔除食品和能源價格後的指數，同比上漲3.8%，環比上漲0.4%，均超出市場預期。總體來看，這一連續第三個月的超預期數據顯示，美國通脹壓力依然存在。疊加前期就業數據來，看較強的新增就業數據及工資粘性對商品、服務產生支撐。

最新的美聯儲降息預期延後到9月，年內或有2-3次。CME數據顯示，目前看美聯儲6月降息概率不足20%，主要受通脹數據影響。降息預期延後，導致近期美元和美債利率走高。黃金和美元出現了較為罕見的同步上行，主要是對於風險和長期通脹的配置需求在升溫。

此外，地緣風險因素對黃金配置也存在重要影響，主要是以色列和伊朗之間的地緣摩擦。

黃金本輪新高為資金面驅動為主，較為充分地反應了近期市場對於基本面的樂觀預期，多頭交易逐漸擁擠，短期需注意回調風險。展望全年，我們中長期看好黃金作為央行“去美元化”的配置價值。

未來一週黃金ETF（518880）重點關注的信號：（1）美國零售銷售；（2）美聯儲公佈經濟狀況褐皮書。

Ø 人民幣計價黃金與國際金價走勢比較：

來源：Blooomberg，華安基金，2024/4/12

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