年報中的中國經濟｜金、銅漲價疊加成本下降，紫金礦業一季度淨利創曆史同期最佳

4月22日晚間，該公司發佈一季報，當期公司營收保持穩定，較去年四季度增長9.33%，歸母淨利潤則達到62.61億元。

這一利潤規模，僅次於2022年二季度時的65.06億元的水平，並創下該公司曆史同期最佳水平。

實際上，除了銅精礦銷量小幅增長外，今年一季度紫金礦業的金錠、金精礦、電解銅和礦產鋅等主要產品銷量，環比去年四季度均有小幅下滑。

不過，受益於當期金、銅等產品價格的上漲，一定程度上對衝掉了上述銷量下降的影響。

據統計，今年一季度LME銅結算價上漲3.6%，同期COMEX黃金上漲8.04%。這一表現放在大宗商品市場里雖然並不算過於突出，卻足以對體量龐大的紫金礦業帶來盈利拉升的效果。

僅以收入銅、金產品為例。一季度，該公司金精礦銷售單價由去年四季度的392.45元/克提升至436.66元/克，同期銅精礦49100元/噸增加至51194元/噸。

更為重要的是，一季度公司礦產品成本明顯下降，其降幅甚至大於上述產品售價的漲幅。

“公司整體運營成本，特別是海外項目運營成本環比下降明顯，礦產金精礦和銅精礦單位銷售成本環比下降幅度分別達14%和13%……”紫金礦業指出。

這使得，上市公司一季度礦產品毛利率環比增長明顯。

數據顯示，紫金礦業一季度礦山企業毛利率為54.5%，去年四季度和一季度的毛利率分別為45.62%和53.53%。

其中，礦山產金錠、金精礦毛利率分別環比提升8.03和9.76個百分點，金精礦毛利率增加至66.75%；礦山產銅精礦、電解銅毛利率則分別提升7.36和17.59個百分點。

與上述金價、銅價至多8%的漲幅相比，紫金礦業在疊加成本下降的拉動作用後，其部分礦產品的利潤率提升幅度明顯更大。

考慮到公司量、價層面的因素，不排除公司接下來業績進一步提升的可能。

產量方面。今年一季度，雖然公司銅、金銷量有所下滑，但是其整體生產較此前仍然處於上升通道當中。

一季報顯示，與2023年同期相比，紫金礦業礦產金產量同比增加5%，礦產銅產量同比增加5%，這一產量增幅低於公司此前給出的產量指引。

而據公司規劃，2023年公司礦產銅產量為101萬噸、礦產金為68噸，2024年的產量預期值為111萬噸和73.5萬噸，增幅為9.9%和8.1%。

若想完成上述年度產量目標，剩下的三個季度公司礦產品產量需要更高的增速。

價格方面，銅、金雖然一季度有所上漲，但是漲幅主要集中在今年3月以後。以倫敦金現貨為例，今年前三月漲跌幅分別為-1.14%、0.23%和9.28%，4月至今漲幅為3.22%。

這意味著，前期金、銅上漲對公司盈利的帶動，在一季報可能還未得到充分體現。

需要指出的是，雖然紫金礦業去年營收總額逼近3000億元，體量已經非常可觀，但是在今日上午召開的業績說明會上公司人士仍在強調其成長性。

而中短期內可見的增量，具體包括塞爾維亞丘卡盧-佩吉銅（金）礦下部礦帶及博爾銅礦技改擴建項目，以及預計今年二季度建成投產的剛果（金）卡莫阿銅礦三期採選工程，以及今年四季度建成投產的年產50萬噸陽極銅冶煉廠。

此外，鋰產品也有可能成為公司未來的重要增長點。

相關數據顯示，2023年紫金礦業鋰產品產量為0.29萬噸LCE，2024年產量指引為2.5萬噸LCE，而到2025年則計劃增加至12萬噸LCE。

遠期的12萬噸LCE的規劃產量規模，已經相當於再造一個“2023年的贛鋒鋰業”。

當然，整個規劃能否如期實現尚存諸多不確定因素，比如資源所在國政策變動、當地基礎設施與能源消耗建設進度、市場價格波動等方面。