3月通脹數據超預期 降息預期反複 美股短期或持續波動

宏觀經濟方面，美國3月CPI再超預期，核心通脹保持不變。3月核心CPI環比持平於0.36%，高於彭博一致預期的0.3%，同比維持在3.8%；CPI環比為0.38%，高於預期的0.3%，同比回升0.3pct至3.5%。從分項來看，商品通脹再度轉弱，但服務通脹韌性較強，是CPI超預期的主要原因。同時核心通脹下行則陷入“停滯”。3月美國核心CPI同比為3.8%，季調環比為0.4%，均與2月持平。核心CPI下行放緩更多與服務領域有關。在二手車通脹分項回落的情況下，3月核心商品通脹為-0.7%，較2月跌幅有所擴大；而3月核心服務通脹為5.4%，較2月有所回升。其中，核心服務通脹反彈更多來自租金外通脹。

PPI同比持續上行。3月美國PPI同比為2.1%，核心PPI同比為2.4%，分別較2月回升0.5個百分點和0.3個百分點。不過，PPI環比增速為0.2%，略低於市場預期的0.3%，較2月回落0.4個百分點。核心PPI環比也較2月回落0.1個百分點至0.2%。

4月密歇根大學消費者信心指數不及預期，通脹預期升至年內最高。4月消費者信心指數較上月下滑1.5至77.9，低於預期的79；消費者對短期及長期通脹的預期均上行0.2pct，分別錄得3.1%和3%，創年內新高。

主要指數相關情況

1、一週指數表現

上週（4月8日-12日），納斯達克100指數整週下跌0.58%，標普500指數整週下跌1.56%，其覆蓋的11個行業板塊全部下跌，其中金融領跌3.60%。

2、配置方向

美股：上週公佈的3月通脹數據超出預期，疊加全球局勢的波動，美股出現調整。由於通脹數據不斷超出預期，而經濟數據依舊穩健，目前CME降息預期顯示首次降息已經推遲至9月，全年降息次數預期不到2次，市場持續修正降息預期。中期看，在政府和私人部門信用收縮的背景下，需求和價格還是會繼續溫和回落，依舊會有開啟降息的空間。在降息預期反複調整，流動性壓力以及盈利預期支撐相互影響的背景下，美股短期可能會持續波動。

全球市場：股票轉為流出，債券和貨幣市場繼續流入；美股和日本轉為流出，發達歐洲和新興市場繼續流出

跨市場和資產：美股和日本轉為流出，發達歐洲和新興市場繼續流出。主動外資看，美股上週轉為流出15.8億美元（vs．此前一週流入1.1億美元），發達歐洲加速流出29.6億美元（vs．此前一週流出5.4億美元），日本股市轉為流出1.3億美元（vs．此前一週流入1.0億美元），新興市場大幅流出12.8億美元（vs． 此前一週流出5.1億美元）。資產方面，全球股票轉為流出，債券和貨幣市場繼續流入。

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