南財快評：信貸投放增速目標樂觀，經濟持續修復趨勢較強

近期，隨著年報季深入，A股上市銀行已多半披露了2022年經營業績，並對2023年經營工作做出展望。

多家大中型銀行均表示，今年將繼續加大信貸投放力度。各家銀行信貸增速目標均在11%左右，如交行、郵儲、興業、招行的信貸投放計劃增速分別為12%、11.7%、10.3%、10%左右。四大行並未披露具體的信貸增速目標，但均表態“總量要維持穩定增長”或“適度加大新增投放規模”。

以上表態均表明信貸投放仍是商業銀行2023年的工作重點。這些大中型銀行體量較大、代表性較強。若使用11%作為2023年全銀行業信貸投放增速，結合去年全年21.31萬億元的新增人民幣貸款規模，今年新增信貸規模或在23.65萬億元，同比多增約2.34萬億元。由於今年的信貸需求較去年更加強勁，新增貸款規模可能更高。

各家銀行均表態信貸投放要適度靠前。一方面，春節假期後需求集中釋放，帶動經濟活動快速走強，1月、2月信貸投放火熱，新增規模分別達到4.9萬億和1.81萬億，遠超去年同期。信貸開門紅已經實現，節奏前置特徵明顯。另一方面，3月高頻數據顯示，銀行間資金偏緊，提示信貸投放保持了較強持續性，顯示融資需求旺盛，經濟熱度較高。

目前，我國金融體系仍以間接為主。銀行貸款是實體經濟獲取融資的主要渠道，信貸數據也是市場關注的焦點數據。除了總量目標備受關注外，信貸投放的結構和質量較為重要。此前，市場一直擔心信貸受政策推動色彩突出，結構優化和修復持續性存疑。

從2月數據來看，信貸結構也呈現明顯優化。在房地產市場轉暖、居民旅遊出行需求持續釋放的支撐下，2月居民貸款一改季節性偏弱的格局，同比轉為明顯正增。同時，企業貸款中，中長期貸款的占比也明顯提高，顯示內生性企業融資需求顯著恢復。以上兩個特徵均指向本輪信貸恢復政策驅動色彩較淡，經濟自發性複蘇動能較強，也表明後續信貸需求具有較高的可持續性。

除此之外，信貸投放質量也較為重要。由於尚無特定領域和重點行業信貸投放的高頻數據，目前還無法觀測重點行業所獲得的信貸總量。但在央行使用多種創新型貨幣政策工具，對重點領域進行結構性支持的情況下，相關行業獲取信貸資源的能力必然不差。各家銀行也都表態，積極對專精特新等領域的企業進行多項支持，信貸資源也必然向科技、綠色和民生等領域進行傾斜。

展望後續，信貸數據將是宏觀經濟、實體需求和金融市場的焦點關注數據。由於去年二季度經濟基數較低，今年二季度經濟讀數同比修復的確定性較高。後續觀測的中心仍然是經濟修復的延續性。從中長期貸款總量和占比同時提高來看，經濟延續修復的趨勢較強。關注信貸數據的走勢，以及後續複蘇的強度和速度。

（作者係中國建設銀行金融市場部研究員）

（作者：童浩翔 編輯：李靖雲）