美聯儲暫不加息,港股後市怎麼看?港股互聯網ETF基金經理:流動性拐點漸近,港股互聯網板塊或迎來一輪估值上修

美東時間週三，美聯儲將聯邦基金利率維持在5.25%至5.5%不變，再度引發市場波瀾，昨日港股受提振全線走強，核心科技股表現亮眼。後市來看，美聯儲是暫不加息，還是加息終止，對港股有何影響？港股互聯網ETF（513770）基金經理豐晨成給出最新解讀。

加息必要性下降，後續加息動力有限

豐晨成認為，11月美聯儲議息會議如期不加息，新增強調信用端收緊效果顯現，加息必要性下降。鮑威爾表示，當前已接近本輪加息週期尾聲，後續聯儲繼續“data dependent”、仍存在再加息可能。相較之前會議，本次會議表示加息對信用端影響正在逐步顯現，當前金融狀況（特別10年美債利率走高）對經濟增長構成限制。

其他方面看，聯儲對就業和通脹放緩走勢滿意，和先前表態一致。綜合看，聯儲可能本身對市場利率有預期區間，所以表示利率偏高可以替代加息效果；之前聯儲表態轉鴿或正是因為10年美債利率已接近甚至高於其預期區間。同時，為防止市場對於聯儲加息決議過於樂觀、利率大幅下降，聯儲仍未明確表態後續不加息。綜上所述，當前利率水平已接近聯儲預期目標，後續加息動力有限，不過市場過於樂觀時聯儲可能釋放鷹派信號。

除了議息會議外，前日美國就業、景氣數據低於預期，財政部發債規劃低於之前8月計劃，美10年期國債利率中樞預計進一步下調。美國景氣走高+美債供給超預期是之前抬升長期美債中樞、壓製美股的重要因素，當前均在緩解：前日製造業PMI為46.7、 ADP就業新增11.3萬人低於預期均低於預期，壓低了市場的經濟預期。同時，前日財政部公佈了新的發債規劃，相較8月規劃，未來11-1月這3個月累計中期、長期美債發行規模減少了120億美元、290億美元，下降了2.4%、7.7%，其中長期美債發行下降更多。

多項看空因素翻多，流動性拐點漸近

中長期視角，多項看空因素翻多，10年美債中樞有望下降，流動性拐點漸近。當前繼續加息可能已較低，目前市場預測年內加息概率約20%，明年年中可能降息。期限利差看，之前驅動利差收縮的美國景氣超預期和美債供給超預期當前均在緩和。

向後展望，除了分母端利好因素開始驅動利率回落，長期向上空間有限、向下趨勢明確。作為資金面的晴雨表，改善了風險資產投資者信心。分子端增長趨勢仍在，財報季預期調整後，互聯網板塊長期趨勢仍然明確，短期港股互聯網板塊有望迎來一輪估值上修。

據瞭解，港股互聯網ETF（513770）跟蹤中證港股通互聯網指數（931637），權重股彙聚騰訊控股、美團、小米集團、快手等不同互聯網細分賽道龍頭公司，其中持倉騰訊控股、美團、小米集團、快手、京東健康權重超60%，前十大成份股權重近80%，重手聚焦互聯網巨頭企業，隨著平台經濟基調明確，利好因素持續釋放，港股互聯網龍頭有望迎來估值、盈利雙升。

風險提示：港股互聯網ETF被動跟蹤中證港股通互聯網指數，該指數基日為2016.12.30，發佈於2021.1.11，指數成份股構成根據該指數編製規則適時調整。文中指數成份股僅作展示，個股描述不作為任何形式的投資建議，也不代表管理人旗下任何基金的持倉信息和交易動向。基金管理人評估的本基金風險等級為R4-中高風險，適合適當性評級C4以上投資者。任何在本文出現的信息（包括但不限於個股、評論、預測、圖表、指標、理論、任何形式的表述等）均只作為參考，投資人須對任何自主決定的投資行為負責。另，本文中的任何觀點、分析及預測不構成對閱讀者任何形式的投資建議，亦不對因使用本文內容所引發的直接或間接損失負任何責任。基金投資有風險，基金的過往業績並不代表其未來表現，基金管理人管理的其他基金的業績並不構成基金業績表現的保證，基金投資需謹慎。