行業風口丨英偉達發佈最強AI芯片！A股光模塊龍頭、液冷板塊卻“熄火”，還能繼續關注嗎？

英偉達發佈最強AI芯片。北京時間3月19日4—6時，英偉達創始人黃仁勳公佈了搭載B200芯片的GB200 Grace Blackwell超級芯片系統，並計劃今年晚些時候發貨。該芯片有2080億晶體管，採用台積電4nm製程。目前，英偉達並未公佈 GB200 以及整套方案的售價信息。

3月19日，昨日受英偉達GTC大會消息催化的光模塊龍頭新易盛、中際旭創股價創新高，而今日紛紛走弱，液冷概念盤中持續弱勢，是調整還是見頂？還能繼續關注嗎？

AI算力拉動光模塊需求

3月19日，英偉達CEO黃仁勳在2024年GTC大會上表示，公司發佈新一代基於BlackWell架構的AI GPU，HBM容量支持7400億參數大模型，相較於上一代H100，AI訓練效果提升5倍，存儲器容量提升4倍，FP8算力提升2.5倍，新增FP4算力。

實際上，自OpenAI發佈ChatGPT以來，生成式人工智能逐漸確定成為新趨勢，算力已經成為AI的剛需。全球算力供不應求的大背景下，AI算力需求呈現指數級增長，因此對光模塊的帶寬要求和傳輸速率、覆蓋度等指標有更高的要求。

除了英偉達催化外，在大模型快速迭代的背景下，算力需求持續擴張。開源證券認為，隨著AI算力需求激增，並進一步拉動800G光模塊需求及加速高速產品的選代，龍頭企業有望充分受益於行業發展。

回看近一週，國內外廠商競相推出性能優異的大模型產品：

當地時間3月13日，GoogleDeepMind推出了名為SIMA的AI智能體（AIAgent），將其稱為全球首款能在廣泛的3D虛擬環境和視頻遊戲中遵循自然語言指令的“通用AI智能體”。

同日，人形機器人創業公司Figure在X平台發佈了自己第一個OpenAI大模型加持的機器人Figure01的演示視頻。

當地時間3月17日，特斯拉首席執行官（CEO）馬斯克的AI創企xAI正式發佈3140億參數的混合專家模型Grok-1。xAI官方網站稱，其遵照Apache2.0協議開放模型權重和架構。

國信證券分析，作為AI投資中網絡端的重要環節，光模塊與訓練端GPU出貨量強相關，同時推理段流量需求爆發也有望帶動需求增長。在算力投資持續背景下，AI成為光模塊數通市場的核心增長力。

據Coherent預測，預計未來幾年AI相關的800G和1.6T數通光模塊將占所有數通光模塊市場的近60%，2028年市場規模有望突破90億美元。

液冷滲透率逐步抬升

雖然此次發佈會，英偉達未如期發佈B100 GPU，但據此前公開報導信息，英偉達即將放量的B100芯片，其散熱技術將從此前的“風冷”升級為“液冷”方案，且未來所有GPU產品的散熱技術都將轉為“液冷”。

中泰證券指出，B100後續迭代版本功耗或達1000W，GB200或進一步增長至1200W，英偉達已聯合行業夥伴佈局混合液冷等創新散熱方案。算力器件功耗持續增長對傳統風冷帶來挑戰，AI算力將導致數據中心能耗不斷抬升與PUE指標趨嚴將共同倒逼產業對液冷需求升級，冷板式液冷或率先放量，浸沒式液冷為長期方向。溫控、IDC、服務器、運營商等多方積極部署液冷路線。隨著AI發展，液冷產業鏈參與者不斷增加，上下遊協同增強。

算力服務器液冷技術是一種採用液體作為散熱介質的冷卻方式。算力服務器液冷技術主要分為冷板式、浸沒式和噴淋式三種。冷板式液冷目前行業成熟度最高，2023上半年，中國液冷服務器市場中，冷板式占到了90%。具體來看：

英維克、申菱環境等領先溫控廠商普遍推出數據中心液冷解決方案，潤澤科技、科華數據等IDC廠商積極改造或新建液冷智算中心，新華三、中興通訊等ICT設備廠商均推出液冷服務器，以提升自身競爭力，滿足客戶需求。

根據IDC數據，預計中國液冷服務器市場2023年全年將達到15.1億美元，2027年達到89億美元。

東吳證券測算，2025年及以後存量服務器改造為冷板式液冷市場空間為832億元；假設2027年新增AI服務器全部採用冷板式液冷，市場規模為260億元。

民生證券表示，AI產業快速發展，驅動液冷服務器滲透率逐步抬升。受限於數據中心建設面積及環保要求，傳統風冷難以滿足散熱需求，需要液冷技術提升服務器使用效率及穩定性。從發展趨勢來看，預計到2025年液冷服務器滲透率大約保持在20%-30%的水平。

東方財富指出，未來幾年將進入液冷時代。從散熱性能角度來說，AI的大規模發展帶動算力需求提升，芯片和服務器功率逐步升級，超出風冷散熱能力範疇，液冷將成為智能數據中心的唯一解決方案。

投資策略

天風證券指出，短期看，一方面AI進展不斷，行業加速景氣上行，持續看好北美算力供應鏈核心受益標的（光模塊、PCB、GPU 模組製造等環節）；另一方面持續重視三個 AI 擴散分支線投資機會：國產算力，AI 新技術矽光、液冷，新應用（AI+機器人，AI PC，AI 手機等硬件終端）。 中長期，把握高景氣賽道，堅定看好 AI 算力+衛星互聯網+海風三大板塊的投資機會。

東海證券指出，AI大模型時代下，AI算力需求高速增長，AI服務器需求呈現29%復合高增速，從而驅動算力芯片及光模塊的需求高增長。短期關注相關產業鏈的主題催化行情，長期關注受益於AI持續高速發展業績或將逐步兌現優質企業。建議關注海光信息、寒武紀、瀾起科技、中際旭創、光迅科技、天孚通信、新易盛、源傑科技等優質算力芯片與光器件相關企業。

國金證券表示，大模型持續升級，算力需求不斷提升，帶動AI芯片、AI服務器、光模塊、交換機等需求高景氣，今年下半年智能手機、AIPC將迎來眾多新機發佈，三季度有望迎來需求旺季，中長期看，Ai有望給消費電子賦能，帶來新換機需求，看好Ai驅動、需求複蘇及自主可控受益產業鏈。重點公司：滬電股份、中際旭創、天孚通信、新易盛、順絡電子。

東吳證券認為，隨著AI算力不斷迭代，功耗大幅提升和國家政策對數據中心PUE要求提高，算力液冷行業有望迎來加速發展。相關標的：服務器廠商：中科曙光，浪潮信息等；零部件提供：精研科技，淳中科技等；第三方解決方案廠商：英維克，高瀾股份，網宿科技等。

（作者：楊韻琪 編輯：梁明）