券商十強出爐，位次變化很大｜券業年報

截至3月30日晚間，營業收入有望躋身行業前十的券商2023年年報均已披露完畢。

與2022年相比，2023年新晉營收前十僅有申萬宏源一家，2022年其排在第13名，2023年前進四個位次。取而代之的退出者是東方證券，不過僅退後一個名次至第11名。

其他前十券商座次方面，進步最大的是廣發證券，由第八升至第五；其次為華泰證券，由第四升至亞軍，華泰證券是近十年以來常居前五券商中，唯一一家營收排名顯著提升的證券公司。

此外，2023年營收排名下滑的券商共6家，均只下降一個位次；中信證券仍保持冠軍之位。

從2023年同比變動幅度來看，華泰證券、中國銀河、申萬宏源、招商證券增收又增利。營收增幅最大的是華泰證券，同比增長14.19%；淨利潤漲幅最大的為申萬宏源，同比大增74.36%。

淨利潤表現最差的是海通證券，虧損3.11億元，其2022年淨利潤為51.96億元，海通證券也是前十券商中近十年以來位次下降最大的。

實際上，自去年中央金融工作會議強調“培育一流投資銀行和投資機構”，證監會11月3日表態“支持頭部券商通過業務創新、集團化經營、併購重組等方式做優做強，打造一流的投資銀行”後，證券公司併購重組熱議四起，行業併購步伐逐漸加快。

這也使得券商排名，或與後續的行業整合方向有一定關聯。

典型例子有二，其一為去年12月中旬，國聯集團以91.05億元拍下的民生證券34.71億股權，獲得證監會核準，這意味著，國聯證券即將與民生證券合併。國聯證券素有“小中信”之稱，但其一直苦於投行影響力的提升。民生證券投行業務則表現出色，二者的合併也將為國聯集團投行業務的快速提高打開想像空間。

其二為今年3月29日晚間，浙商證券公告稱，擬通過協議轉讓方式，受讓重慶信託等5家公司持有的國都證券合計19.1454%股權，轉讓結束後，浙商證券將超越中誠信託成為國都證券的第一大股東。目前，浙商證券營業收入、淨利潤位居行業十餘名，2022年營收排名最佳達到第11名。收購國都證券以後，浙商證券排名有望明顯提升，乃至衝進行業前十。

2023年淨利：一家虧損、五家逆勢增長

截至3月30日，營業收入有望躋身行業前十的券商2023年年報已經披露完畢。

2023年營業收入前十名分別為中信證券（600.68億元）、華泰證券（365.78億元）、國泰君安（361.41億元）、中國銀河（336.44億元）、廣發證券（233.00億元）、中信建投（232.43億元）、中金公司（229.90億元）、海通證券（229.53億元）、申萬宏源（215.01億元）和招商證券（198.21億元）。

與2022年座次相比，唯一沒有變動的是位居榜首的中信證券。進步最大的是申萬宏源，去年其未能躋身行業前十，僅排在第13名，2023年躍升四個位次至行業第九。座次提升的還有廣發證券和華泰證券，廣發證券提升三個位次至第五；華泰證券提升兩個位次至亞軍，與冠軍中信證券的營收差距由2022年的330.77億元銳減至234.90億元，華泰證券也是2023年唯一一家營收增速超過兩位數的券商。其餘六家券商排名下滑，不過均只下降一個位次。

營收變動方面，半數券商下降，相較於2022年前十券商營收全部滑坡，2023年頭部券商整體營收變動幅度已經有所改善。

其中，華泰證券增幅最大為14.19%；其他四家逆勢增長的券商漲幅均在5%以內，分別為申萬宏源4.32%、招商證券3.13%、國泰君安1.89%和中國銀河0.01%。

具體規模上，200億元-300億元、300億元-400億元、600億元以上券商數量均無變化，保持5家、3家和1家。其中，中信證券規模由去年的651.09億元降至600.68億元，險破600億元大關。

從淨利潤來看，由於2022年位列行業第九的國信證券尚未披露年報，最終前十排名或有變化。

截至3月31日已經披露2023年年報的券商中，排在前十名的依次為中信證券（205.39億元）、華泰證券（130.36億元）、國泰君安（98.85億元）、招商證券（87.69億元）、中國銀河（78.84億元）、廣發證券（78.63億元）、中信建投（70.47億元）、中金公司（61.64億元）、申萬宏源（54.75億元）和光大證券（43.01億元）。

從排名變動情況來看，進步最為顯著的是申萬宏源和光大證券，前者由2022年的第16名躍升至暫列第九，光大證券由2022年的第15名升至暫列第十。

排名大增背後，兩者淨利潤同比增幅也較其他頭部券商遙遙領先。

其中，申萬宏源同比增速以74.36%高位位居榜首，這使得其2023年淨利潤達到54.75億元，2022年則為31.40億元。光大證券淨利潤增速較申萬宏源存在差距，但亦高達32.71%，遠勝其他頭部券商，其淨利潤由2022年的32.41億元提升至43.01億元。

除申萬宏源與光大證券外，華泰證券、招商證券、中國銀河淨利潤同樣逆勢跑出加速度，分別同比提升14.70%、8.54%和1.58%。

值得注意的是，上述淨利潤逆勢增長的券商中，投行業務具備優勢的僅華泰證券一家，其餘以投行為特色的中信證券、中信建投、中金公司、海通證券等頭部投行，業績普遍下滑。

其中，中金公司淨利潤在2022年同比下滑29.74%的基礎上再度縮水18.84%，連續兩年變動幅度在前十券商中位列後三位。這與2022年以來投行整體承壓，尤其是內資券商美股業務受挫密切相關。由於中金公司在美業務佈局力度大，其業績所受衝擊也更為嚴重。

海通證券淨利潤表現更差，2022年同比滑坡62.21%，變動幅度在頭部券商中位列倒數第一；2023年更是虧損3.11億元。頭部券商淨利潤虧損者多年未見。

虧損之下，海通證券各項業務表現均有很大提升空間。其中，自營是最大拖累項，虧損 29.24億元，其2022年自營業務即虧損3.87億元，是唯一虧損的頭部券商，今年虧損程度再度擴大。其他主要業務收入亦連續兩年下降，傳統優勢業務投行在2022年下滑24.69%的基礎上再度縮水18.14%；資管業務在2022年大降33.37%的基礎上降低14.16%，經紀業務繼2022年滑坡20.93%的後再度減少10.86%。

券商營收十年：三家掉隊前十、中金進步最大

拉長時間線，從近十年來券商營業收入排名變動來看，前十成員出入不大，但座次已經風水輪流轉。

如前所述，2023年營收位列前十的是中信證券、華泰證券、國泰君安、中國銀河、廣發證券、中信建投、中金公司、海通證券、申萬宏源和招商證券。

十年前的2014年，營收排在前十的是中信證券、海通證券、國泰君安、廣發證券、華泰證券、國信證券、中國銀河、招商證券、中信證券和光大證券。

其中，國信證券自2018年起營業收入便未再進入行業前十，2022年排在第12名。2014年-2017年，國信證券營收分別位列行業第六、第六、第九和第八。

2014年排在第十名的光大證券，如今也鮮少出現在前十之列，2022年排在第15名，2023年暫列第14名。

除以上所提券商外，近十年來營業收入曾經躋身行業前十的還有東方證券。東方證券最好名次出現在2019年，排到行業第六，2018年、2020年、2022年位列第十。

換言之，2014年以來，營業收入曾經躋身行業前十的券商共13家，包括“常客”九家：中信證券、華泰證券、國泰君安、中國銀河、廣發證券、中信建投、中金公司、海通證券、招商證券；時入時出兩家：申萬宏源、東方證券；昔日入列近6年來鮮少出現兩家：光大證券、國信證券。

九家前十“常客”中，較為特殊的是中金公司。

一方面，其正式躋身行業前十是在2018年，排到行業第六，此後名次有升有降但均在前十之列。中金公司名次的提升得益於其對中金財富的收購。當年，中金公司與東方財富的營業收入難分高低，2015年，中金公司營收位列第15名，中金財富排在第19名；2016年，中金財富名次仍為第19名，中金公司下降至第22名。2016年11月，中金公司官宣稱收購中投證券（中金財富舊名，2019年8月更為現名），2018年中金財富財務數據併入中金公司計算，中金公司排名隨之大增。

另一方面，2018年以來中金公司排名屬於頭部券商中起伏較大的，2018年位列第六，2019年降到第十，2020年-2022年連續三年提升，分別排到第八、第七和第六，2023年再降一個位次至行業第七。

華泰證券、中國銀河、中信建投則是前十券商中排名顯著提升者。

其中，華泰證券排名最優且最為穩定。2014年以來，其僅於2015年排到行業第七，其餘年份均在前五之列，並且從2016年開始名次只升不降。2016年-2017年，華泰證券排在第五，2018年-2022年穩居第四，2023年再度躍升至亞軍。

中國銀河2015年-2019年有升有降，2018年最差排到第12名，其餘年份位居第八或第九，2020年-2022年名次三連增，分別排到第七、第五和第三；2023年下降一個位次至第四。

中信建投排名同樣起伏較大，整體排名略遜於中國銀河。2019年最差至行業第13名，2014年-2021年間其他年份位於第七至第十之間。2022年排名最佳至行業第五，2023年後退一名至第六。

近十年來營收始終位列前十的券商中，退步最大的是海通證券，其在2014年-2021年一直穩坐亞軍寶座，僅次於中信證券。但其2021年因奧瑞德被立案調查後，優勢業務投資銀行遭遇滑鐵盧，海通證券隨後更換掌門人，開啟組織架構大調整，整體業務風格由激進轉向保守，業績也隨之進入調整期。2022年，海通證券營收同比下滑39.94%，在頭部券商中降幅最大，排名驟降至第七；2023年營收再度滑坡11.54%，排名退至第八。