七家上市險企一季度“成績單”

截至4月17日，A股及H股已有7家保險公司完成一季度保費收入披露。

中國人壽、中國平安、中國人保、中國太保、新華保險、國華人壽、眾安在線7家公司共攬保費10887.15億元，同比微增0.67%。其中，人身險業務整體回溫，共攬保費7660.84億元，同比微降0.94%；財險業務保持增長態勢，保費收入達3226.3億元，增速為4.7%。

國君非銀金融團隊指出，2024年一季度，預計上市保險公司個險和銀保渠道供需共振推動上市險企NBV實現較快增長。一是個險隊伍小幅下滑，而客戶旺盛的儲蓄需求疊加人均產能持續提升推動新單；二是銀保方面，“報行合一”下費用率顯著改善推動價值率提升。

記者注意到，人身險方面，隨著高質量轉型持續深化，中國人壽，平安人壽、健康及養老業務均已實現保費正增長，同比增速達3.18%及1.17%。

但同時，招商非銀分析師鄭積沙指出，考慮到LPR持續調降和銀行存款利率的下行趨勢，不排除壽險產品預定利率在年內有再次下調的可能性。一季度滬深300漲幅達2.23%，權益市場有所回暖，但新金融工具準則實施影響仍未消除，預計各險企一季度利潤依舊承壓。

人身險市場回溫

整體看，一季度上市保險公司人身險業務已漸回溫。其中，規模最大的中國人壽，平安壽險、健康及養老業務均已實現正增長，同比增速分別為3.18%及1.17%。

但從具體公司表現看，人身險業仍處於轉型“深水區”。

上述2家公司外，賸餘5家上市公司一季度保費仍處於負增長狀態。其中，國華人壽保費降幅最大，保費為152.06億元，同比下滑20.55%；新華保險次之，保費達571.93億元，同比下滑11.7%。其餘太保壽險、人保壽險及健康險業務保費收入分別下滑5.39%及3.7%。

分析人士指出，一是考慮到LPR持續調降和銀行存款利率下行趨勢，壽險產品預定利率或再次下調；二是個險隊伍規模有望企穩，銀保價值貢獻提升。二者疊加，各人身險公司負債端表現有望持續升溫。

同時，有業內人士進一步指出，高質量轉型進程中，保費是重要指標，但早已不是衡量業績的唯一指標，更應關注價值規模，摒棄“唯保費論”。“保費規模是一個指標。但不同險種、不同結構的產品，即使保費相同，對公司經營的意義也可能完全不同。在利率下行的背景下，資產負債匹配也同樣值得關注。”

例如，新業務價值即指向新銷售的保單預期未來產生的收益貼現到當年價值，其增速可反映人身險企業的成長性。記者注意到，各上市保險公司2023年年報中，新業務價值在年報中被多次提及，各公司該項數據普遍呈現增長趨勢。

其中，中國人壽一年新業務共計368.60億元，較2022年同期使用新經濟假設重述的結果增長11.9%；人保壽險實現新業務價值36.64億元，同比增長69.6%；中國平安可比口徑下壽險及健康險業務新業務價值增長36.2%，其中，代理人渠道新業務價值增長40.3%，改革後銀保渠道新業務價值增長77.7%。

負債端回溫之外，持續承壓的投資端亦有望迎來改善。

鄭積沙指出，新“國九條”已明確“優化保險資金權益投資政策環境，落實並完善國有保險公司績效評價辦法，更好鼓勵開展長期權益投資。完善保險資金權益投資監管制度，優化上市保險公司信息披露要求”。

“一方面，這優化了投資環境，引導險資積極入市，鼓勵保險公司在權益投資上放眼長遠，構建穩健的投資組合，為資本市場提供長期穩定的資金來源。”鄭積沙表示，“另一方面，強化了對保險公司績效的透明度和監管力度，監管制度的完善將引導保險資金更加科學合理地配置，減少短期市場波動帶來的影響。”

國君非銀金融團隊同時表示，2024年一季度權益市場經曆1月回調後，2~3月有所回暖，但漲幅仍低於去年同期水平，預計保險公司計入FVTPL的股基投資仍然有一定壓力。但另一方面，2024年一季度十年期國債收益率下滑26.29bp至2.29%，預計計入FVTPL的債券資產獲得較好收益，部分對衝權益市場收益減少的影響。

財險保持“穩增長”態勢

相較在“上下求索”的壽險業，財險業表現良好。

隨著穩增長政策落地推動、新能源車滲透率持續提升，產險保費有望保持穩健增長。業內人士指出，未來，頭部保險公司或可憑藉規模優勢和精準定價，獲得高於行業的增速和盈利。

數據顯示，一季度，人保財險、平安產險、太保產險、眾安在線4家公司共實現保費收入3226.3億元，較2023年同期的3081.42億元同比增長4.7%。

值得一提的是，當季度，4家公司均實現保費正增長。其中，眾安在線增速領跑行業，共攬保費收入70.86億元，同比增長18.1%；太保產險緊隨其後，收入624.91億元，增長8.6%。其餘人保財險、平安產險增度分別為3.78%、2.75%。

具體業務方面，行業各險種保費均有一定程度增長。國家金融監管總局數據顯示，1~2月，財險行業共實現保費收入3058億元，同比增幅達4.01%。其中，車險收入1371億元，增速為1.86%；責任險收入243億元，同比增長2.53%；農業保險收入227億元，同比增長3.18%。

以唯一披露具體業務收入的人保財險為例。據披露，其一季度車險收入692.4億元，同比增速達1.92%；意外傷害及健康險收入568.13億元，增速達6.18%；農險收入199.64億元，增速為3.17%。

國君非銀金融團隊指出，頭部險企嚴格執行“報行合一”以及汽車銷量下滑，或對收入產生一定影響。同時，汽車出行恢復以及低溫凍雨等災害影響下預計賠付率有所抬升，預計2024年一季度財險綜合成本率將同比小幅抬升。

同時，其亦指出，當下，財險業頭部險企主動優化業務結構改善承保質量，預計承保盈利將保持穩健。

（作者：鄭嘉意 編輯：李玉敏）