產業鏈有望開啟上行通道？半導體設備ETF（561980）午後漲超2%，北方華創、韋爾股份帶頭上衝
3月18日午後，成長風格繼續上衝，半導體板塊領先優勢擴大，韋爾股份漲逾6%，和林微納、北方華創、中芯國際、聯動科技等股漲超3%，中微公司、晶盛機電、拓荊科技、雅克科技等股強勢跟漲。
場內ETF方面，半導體設備ETF（561980）午後漲幅持續擴大，截至發文漲幅2.13%，實時成交額超3000萬元，交投層面活躍度較高。
國金證券認為，目前行業整體已渡過“主動去庫存”階段，進入“被動去庫存”階段，但隨著需求的複蘇，行業整體有望開啟積極備貨，週期步入上行通道，或可關注格局相對較好的存儲模組、數字Soc、驅動IC、射頻及CIS率先出現基本面改善，同時建議關注MCU、模擬等芯片見底訊號。
行業視角：半導體銷售回升週期或已開啟
2023年四季度，全球半導體銷售結束連續5個季度的同比負增長，實現同比11.6%的增速。我國半導體的產業週期一直與全球保持基本同步，同比增長19.4%，高於全球水平。
全球半導體和中國半導體銷售額季度同比轉正（%）
數據來源：Wind、美國半導體行業協會，數據區間：2014.03-2023.12
步入2024年，全球半導體銷售增長仍在加速。根據美國半導體產業協會的數據，1月全球半導體銷售額為476.3億美元，同比增長15.2%，中國地區銷售額同比增速分別為26.6%（數據來源：SIA）。按照以往規律，新一輪半導體銷售回升週期或已開啟。
微觀視角：AI賦能及國產替代亮點紛呈
全球諮詢機構預測，2024年全球半導體營收有望回升至6302億美元，同比增長20%（數據來源：IDC，截至：2024.03.07）。其中，AI賦能及國產替代是2024年半導體市場的主要看點：
- AI賦能
春節以來，Sora的問世震驚全球，預示AI產業正加速向影視、娛樂、短視頻等應用場景滲透。國際知名諮詢機構IDC預測，2024年“AI+”產品有望呈現爆髮式增長，全年將湧現超5億個新應用，這相當於過去40年間出現的應用數總和。
比如，2024年是AI+PC元年。1月9日，在國際消費電子展（CES）上，聯想集團推出10餘款AI PC重磅產品，包括全球首款商務AI PC——ThinkPad X1 Carbon AI，為個人消費者和企業用戶提供個性化服務，帶來前所未有的使用體驗。
AI手機也在2024年成為新趨勢。今年1月，三星推出首款AI手機，預售反響熱烈；據傳下一代iphone手機也將搭載生成式AI；國內手機廠商，包括華為、小米、榮耀、OPPO和vivo等，近期都公佈了各自的AI+手機戰略。
此外，AI在教育、醫療、汽車等應用領域的試水也在逐步推進中。
總之，AI賦能正在推動廣泛行業的創新升級，有望刺激消費需求加速釋放，或將拉動2024年半導體銷售超預期。
- 國產替代
面對歐美在半導體設備領域的限制，國產設備廠商在關鍵工藝環節持續攻堅克難，部分“0到1”設備打破國外壟斷，實現放量銷售。比如，2023年，芯源微的顯影機備獲得多家國內晶圓廠批量招標採購，銷售訂單量較上年大幅增長；中科飛測的多款檢測量設備實現量產；萬業企業的28nm級低能離子注入機成功實現商業化。
國產半導體設備公司創新研發成果彙總
資料來源：上司公司公告、集微網，截至：2024.02.18
憑藉持續創新，國內設備廠商正從點式突破向縱、橫兩個維度加速拓展。比如，北方華創、盛美半導體、晶盛機電等設備企業增長顯著，呈現出平台化發展趨勢。中微公司、華海清科等分別專注於刻蝕、CMP和離子注入設備的單項冠軍企業，技術和市場進一步突破，營收也大幅增長。
在此背景下，過去2年國產半導體設備產業成功跨越行業週期，實現持續成長，未來這一勢頭還有望延續。根據芯謀研究的預測，到2024年底，中國大陸的設備廠商營收將進一步增長至51億美元，國產化率也將進一步增長到13.6%。
中國半導體設備市場規模（億美元）
數據來源：芯謀研究，截至2023.12.29
板塊視角：北上資金青睞，階段性反彈優異
出於對我國半導體產業的長期信心，過去1年，“聰明的”北上資金頂住美元激進加息的壓力，逆勢增配A股電子板塊近350億元，淨流入額居31個申萬一級行業首位。
圖3：過去1年北上資金淨流入額行業前10（億元）
數據來源：Wind，數據區間：2023.03.13-2024.03.12
中長期看，半導體板塊的投資價值依然值得關注。以中證半導體產業指數為例，根據Wind盈利預測，2024、2025年該指數的成份股累計營收將分別增長26.03%和24.46%，同期歸母淨利潤分別增長35.16%和34.76%，對應PE分別為45.23和33.56倍（指數發佈以來市盈率TTM中位數為66.82）。（數據截至：2024.03.12）
看好半導體長期前景的投資者，可以關注目前場內唯一跟蹤中證半導指數的半導體設備ETF（561980）。從年內表現看，中證半導指數憑藉較硬的基本面邏輯，今年表現居主流半導體指數前列。
從行業構成上看，中證半導指數重點聚焦半導體設備優質龍頭，同時覆蓋半導體設計、材料等上遊產業鏈核心公司，包含北方華創、中微公司、拓荊科技、中芯國際、華海清科等龍頭上市公司，有望借勢行業新一輪景氣週期再接再厲，值得關注。
